粤开宏观：“土地财政”何去何从？

　　摘要

    　　近年来，伴随房地产供需形势逆转，居民收入增速放缓以及购房信心不足，商品房需求低迷持续冲击土地市场。房地产企业现金流偏差、闲置土地库存高企进一步阻碍了拿地意愿，直接造成土地市场成交量价齐跌，土地出让收入大幅下滑，加剧了地方财政紧张。2024 年全国土地出让收入达到4.87 万亿元，同比下降16%，连续三年累计下降超44%，冲击地方可用财力，并引发市场关注。本文我国“土地财政”的发展历程，并进一步探讨“土地财政”未来向何处去。

    　　风险提示：房地产低迷拖累土地出让收入。