轻工制造行业动态报告：25W12：1-2月社零回暖 中央发布《提振消费专项行动方案》

　　核心要点

    　　25年1-2月我国社零月度累计同比+4.0%，分品类来看，家居类零售额1-2月累计同比+11.7%（24年12月为+8.8%），纺织服装类为+3.3%（24年12月为-0.3%），金银珠宝类为+5.4%（24年12月为-1.0%），化妆品类为+4.4%（24年12月为+0.8%），文化办公用品类为+21.8%（24年12月为+9.1%），均较12月增速回暖。

    　　3月16日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，提出要大力提振消费，全方位扩大国内需求，以增收减负提升消费能力，以高质量供给创造有效需求，以优化消费环境增强消费意愿。

    　　本次促消费方案覆盖领域广泛，包括支持家具家电等大宗消费品以旧换新，强化国货、IP等消费品牌引领，优化“一老一小”服务供给，发展“人工智能+”消费等多个领域。

    　　风险提示

    　　1）原材料价格波动风险：行业内部分公司处于产业链中上游，需要采购各类大宗商品作为原材料进行加工制造，直接材料采购成本占公司总成本比重较高。原材料价格波动将直接影响公司盈利能力。

    　　2）行业竞争加剧：家居行业进入从高速步入中高速增长的换挡期，加之行业跨界进入者增多、上市公司募投项目产能释放、客流碎片化等因素相互交杂，内外部因素的变化导致行业竞争将从产品价格的低层次竞争进入到由品牌、网络、服务、人才、管理以及规模等构成的复合竞争层级上。市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率的下滑，从而对公司的经营业绩带来不确定性影响。

    　　3）消费需求不达预期：目前国内外市场的经营环境、供应链也将面临不确定性，从而对公司生产经营目标达成带来不确定性。