轻工制造行业周报：《提振消费专项行动方案》发布 家具社零增速回升

　　本周行情回顾：本周（2025.3.17-2025.3.21）申万轻工指数收报2060.02 点，周涨跌幅为-1.47%，跑赢沪深300 指数0.82pct，在31 个申万一级行业中排名第21。本周轻工制造细分板块普跌，造纸/包装印刷/家居用品/文娱用品分别-0.50%/-0.69%/-1.87%/-3.52%。

    　　《提振消费专项行动方案》印发，关注顺周期家居板块。近期，中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，涵盖了8 方面30 项措施，包括城乡居民增收促进行动、消费能力保障支持行动、服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动、消费品质提升行动、消费环境改善提升行动、限制措施清理优化行动、完善支持政策等。《行动方案》旨在大力提振消费，全方位扩大国内需求，以增收减负提升消费能力，以高质量供给创造有效需求，以优化消费环境增强消费意愿，针对性解决制约消费的突出矛盾问题。其中大宗消费更新升级行动方面，指出加大消费品以旧换新支持力度和更好满足住房消费需求。促消费扩内需仍为2025 年的工作主线，国补推动家居企业前端订单改善，建议关注顺周期家居板块及板块内经营稳健的低估值龙头企业。

    　　1-2 月家具类社零同比+11.7%，增速回升。据国家统计局数据，2025 年1-2 月家具零售额同比+11.7%（前值+8.8%），增速环比+2.9pct；日用品方面，2025 年1-2 月日用品零售额同比+5.7%（前值+6.3%），增速环比-0.6pct；纺织服饰方面，2025 年1-2 月服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比+3.3%（前值-0.3%），增速转正；文化办公用品方面，2025 年1-2 月零售额同比+21.8%（前值+9.1%），增速+12.7pct。2025 年1-2 月家具、纺织服饰、文化办公用品社零增速均有回升，消费品以旧换新政策继续显效。《提振消费专项行动方案》指出要用好超长期特别国债资金，支持地方加力扩围实施消费品以旧换新，推动汽车、家电、家装等大宗耐用消费品绿色化、智能化升级，当前各省市陆续发布换新细则，推动促消费政策落地见效，家具社零有望延续增势。

    　　投资建议：我们对轻工制造行业维持看好评级，推荐一体两翼战略稳步推进的软体家居龙头顾家家居（603816.SH）、供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH）、外销业务稳健增长的雾化代工龙头思摩尔国际（6969.HK）。建议关注品牌领先、渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家（000785.SZ）、产品矩阵丰富，渠道持续发力的床垫龙头喜临门（603008.SH）、海外产能稳步提升带动利润率改善的一体化针织龙头申洲国际（2313.HK）。

    　　风险提示：地产销售下滑；原材料价格上涨；下游需求不及预期。