农林牧渔行业点评报告：1-2月宠物食品出口额累计同比增长9.11%

　　事件：近日，海关总署发布2025 年1-2 月海关数据，宠物食品累计出口额为15.40 亿元，同比+9.11%；累计出口量为5.28 万吨，同比+17.1%。

    　　因春节错位，2 月出口额同比略有减少。分月份来看，1 月宠物食品出口额为9.77 亿元，同比+15.6%，环比+4.7%；出口量为3.19 万吨，同比+15.3%，环比-2.2%。2 月宠物食品出口额为5.63 亿元，同比-0.6%，环比-42.4%；出口量为2.08 万吨，同比+20.0%，环比-34.8%。分大洲来看，1-2 月亚洲出口额同比+8%，出口量同比+21%；欧洲出口额同比+4%，出口量同比+9%；北美洲出口额同比+17%，出口量同比+10%；南美洲出口额同比+55%，出口量同比+83%；大洋洲出口额同比+40%，出口量同比+68%。

    　　出口业务平稳增长，内销自主品牌快速发展。国内上市公司多为出口代工起家，出口业务为稳定利润来源，随着国内宠物市场不断发展，各公司在国内积极布局自有品牌，我们认为这些品牌将在国内取得较快增长。相关标的：1）乖宝宠物：国产宠食龙头，多品牌运营推动内销高速增长，高端化占比提高拉动利润率提升；2）中宠股份：北美工厂前瞻性布局，品牌出海保持高增长，自有品牌盈利能力逐年提升；3）佩蒂股份：东南亚和新西兰工厂产能利用率爬坡带动利润率提升，自主品牌快速发展有望持续减亏；4）路斯股份：国内主粮业务快速起量，布局柬埔寨工厂开拓美国新客户。

    　　投资建议：宠物食品出口稳定增长，同时在国内消费复苏的背景下，我们持续看好国内宠物行业不断增长，而具有资金优势持续投入营销、具有供应链优势持续投入优质产能、具备研发优势持续推陈出新的优质公司强者恒强，不断增强品牌力并提升市占率。建议关注相关标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份和路斯股份。

    　　风险提示：关税政策不确定性、原料价格波动风险、汇率波动风险等、新产品及自有品牌开发推广风险