食品饮料行业周报：春糖反馈符合市场预期 重视底部区间

　　1、核心观点：尽管两会政策博弈窗口期结束后，市场走势有所回踩，但从春季糖酒会反馈看，春节后市场进入淡季，而淡季表现平稳，基本面没有再进一步恶化，整体板块表现符合市场预期，板块回调后，更应该重视底部期间带来的配置机会。（1）酒类：白酒板块：淡季市场仍然以消化库存为主，控货挺价依旧是当下主旋律。糖酒会期间草根调研反馈看，虽然各地复苏节奏略有分化，但基本面未见继续恶化，伴随着商务宴席和大众宴席的逐步恢复，在二季度低基数背景下，板块有望延续上行趋势；啤酒板块：行业逐步进入旺季，尽管板块整体关注度偏低，但伴随大众餐饮逐步复苏，板块触底趋势明确且有明确改善趋势。（2）大众品：重点关注后续其他地区生育类支持政策跟进状态，乳制品板块或将持续受益；另外渠道改革红利仍在演绎，零食板块由于24Q1 基数较高，近期回调较大，重视错杀带来的买入机会。

    　　2、板块行情回顾：25.03.17-25.03.21，上证综指周跌1.60%，沪深300 指数周跌2.29%，食品饮料板块周跌4.03%，跑输上证综指2.43 个百分点，跑输沪深300 指数1.74 个百分点。子板块全线收跌，其中软饮料（-0.31%）周跌幅最小，乳品（-6.39%）本周涨幅靠后。绝大部分个股本周下跌，阳光乳业（+26.38%）本周涨幅最大，上周涨幅靠前的北交所板块个股本周跌幅较大，盖世食品（-18.82%）跌幅最大。

    　　3、行业要闻：本周珍酒李渡、金徽酒、舍得酒业等酒企披露24 年年报，虽有分化、但24 年后半程表观仍在加速出清，各家企业均在积极进行内部调整、出清包袱。本周飞天整箱价格回落至2210 元/瓶，散飞跌破整数关口至2195 元/瓶，五粮液八代普五批价稳定在930 元/瓶。

    　　4、风险提示：宏观经济增长不及预期；行业竞争加剧的影响；食品安全的影响。