物流行业：中通快递发布年度业绩 顺心捷达5.5亿入股德坤

　　核心观点

    　　1）中通快递发布2024 年业绩。调整后归母净利润101. 5 亿元，同比增长12.7%。完成业务量340 亿件，市场份额19.5%，下降1.5pct，25 年件量增速指引为20-24%。

    　　2）顺心捷达与德坤物流正式达成战略合作。近日，广东顺心快运有限公司与深圳德坤供应链有限公司正式达成战略合作。顺心捷达5.5 亿入股德坤，瞄准大票赛道。

    　　3）3 月19 日，国家邮政局网站发布消息，韵达快递部分加盟企业对协议客户安全管理存在重大漏洞，导致涉诈骗宣传品进入寄递渠道，造成受害人重大财产损失。

    　　4）圆通国际快递与嘉智快运就认购联城股份订立协议。

    　　行业动态信息

    　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300 的表现来看，本周（3月17 日-3 月21 日）交运板块整体下跌。其中：本周物流综合板块下跌0.40%，其中快递板块跌幅2.00%。

    　　快递：中通快递发布年度业绩，顺心捷达5.5 亿入股德坤中通快递发布2024 年业绩。调整后归母净利润101.5 亿元，同比增长12.7%。完成业务量340 亿件，市场份额19.5 %， 下降1.5pct，25 年件量增速指引为20-24%（ 隐含假设行业增速15%）。2024 年单个分拣中心的自动化设备数量大幅提升， 25年可实现分拣环节持续降本。

    　　顺心捷达与德坤物流正式达成战略合作。近日，广东顺心快运有限公司与深圳德坤供应链有限公司正式达成战略合作。顺心捷达5.5 亿入股德坤，瞄准大票赛道。

    　　韵达被国家邮政局立案调查。3 月19 日，国家邮政局网站发布消息，韵达快递部分加盟企业对协议客户安全管理存在重大漏洞，导致涉诈骗宣传品进入寄递渠道，造成受害人重大财产损失。上海韵达货运有限公司（韵达快递母公司）对其加盟商管理缺位，负有未按规定实行安全保障统一管理责任。

    　　圆通国际快递与嘉智快运就认购联城股份订立协议。圆通国际快递发布公告，公司的直接全资附属公司及联城的现时唯一股东先达英属处女群岛与嘉智快运及联城于2025 年3 月20 日订立认购协议。认购协议完成后，联城将由先达英属处女群岛及嘉智快运分别拥有67%及33%权益， 而联城仍将为公司附属公司。联城向嘉智快运配发股份构成本公司视作出售于联城的权益。

    　　风险分析

    　　电商快递需求增长低于预期

    　　快递件量较大部分来源于电商快递，需求增长存在低于预期风险。回顾2020 年，经历了新冠疫情短暂冲击的快递行业受益于线上渗透率的加速提升，需求出现超预期增长；同时，电商平台间竞争加剧，各类促销活动频出，带动快递行业件量增速表现优异，后续电商平台营销费用存在不及预期风险，带来电商快递需求增长低于预期。

    　　快递行业价格战愈演愈烈

    　　当前各地快递价格监管政策下，快递行业价格战硝烟散去；但是快递企业产能扩张仍未完全落地，当快递行业需求不及预期，或处于淡季之中，无法满足快递行业整体产能利用率时，快递行业价格战存在愈演愈烈风险。

    　　劳务用工成本提升超出预期

    　　快递企业价格战期间，派费成本显著降低，导致快递一线员工收入下降。目前国内多地出台保障快递小哥收益相关政策，叠加劳务用工成本持续处于提升状态，快递企业劳务用工成本提升存在超出预期可能。