电子行业研究周报：半导体并购整合加速 存储厂商跟进涨价

　　投资摘要：

    　　市场回顾

    　　上周（3.10-3.14）申万电子行业指数线下跌0.62%，在申万31 个行业中排名第29，跑输沪深300 指数2.20%。申万电子行业三级子行业中印制电路板、其他电子Ⅲ、LED、被动元件指数涨跌表现相对靠前，分别跑赢沪深300 指数7.04%、0.89%、0.54%、0.37%。

    　　每周一谈：半导体并购整合加速 存储厂商跟进涨价北方华创拟并购芯源微股权，半导体领域并购整合加速。芯源微3 月11 日发布公告，公司持股 5%以上的股东沈阳先进制造技术产业有限公司拟将其持有的 19064915 股公司股份以88.48 元/股的价格转让给北方华创，占公司总股本的 9.49%。此外，同日公司持股5%以上的股东沈阳中科天盛拟通过公开征集转让方式协议转让其持有的全部股份16899750 股，占公司总股本的8.41%。

    　　北方华创将积极通过参与公开挂牌竞买等方式继续增持公司股份并取得对公司的控制权。芯源微为国内涂胶显影设备细分领域龙头企业，产品包括光刻工序涂胶显影设备和单片式湿法设备，北方华创产品重心在刻蚀机、薄膜沉积等核心工艺设备。半导体设备种类众多，我们认为，该并购有利于北方华创完善在半导体设备领域的产品布局，加速成为国产设备行业龙头和平台型公司，同时在工艺方面，有利于加强两家公司原有不同制造工序设备间的协同、提高工艺精度，在客户粘性和市场开拓方面也将持续受益。另外，上周还有华海诚科、扬杰科技、新相微等发布公告拟进行并购重组。我们认为，半导体制造涉及的设备、材料、芯片设计等领域众多，并购重组空间较大，并购整合为国际半导体巨头重要发展路径，政策导向下国内龙头参与并购重组有利于打开成长空间、加快国产替代水平。

    　　存储涨价获行业企业持续跟进，有望推动存储价格迎来上涨周期。根据财联社报道，继闪迪此前通知4 月1 日将上调NAND 闪存报价后，由于存储原厂减产和生产节奏影响，NAND 供货吃紧，美光、三星电子、SK 海力士等厂商均将从4 月起提高NAND 闪存报价，NAND 价格回涨速度高于原先预期。根据闪存市场数据，从容量上看，2025 年NAND Flash 和DRAM bit 容量需求较2024 年分别增长12%和15%。我们认为，除AI 带来的算力服务器这一核心市场增长驱动因素外，技术进步和原厂聚焦先进产能带来的升级产品如QLC和LPDDR、DDR5 等也有望迎来放量增长，带动存储行业价值提升。随着存储上游控产、库存消化，以及AI 应用扩大带来企业数据中心eSSD、大模型本地部署和终端换机等新增需求，行业供需关系或将逐步改善，存储价格和需求有望逐步回升。建议关注佰维存储、澜起科技、德明利、江波龙等存储模组公司，兆易创新、北京君正、普冉股份、东芯股份、澜起科技、聚辰股份等端侧存储和芯片设计企业。

    　　投资策略：随着存储上游控产、库存消化，以及AI 应用扩大带来企业数据中心eSSD、大模型本地部署和终端换机等新增需求，行业供需关系或将逐步改善，存储价格和需求有望逐步回升。建议关注佰维存储、澜起科技、德明利、江波龙等存储模组公司，兆易创新、北京君正、普冉股份、东芯股份、澜起科技、聚辰股份等端侧存储和芯片设计企业。建议关注AI 需求驱动和国产替代逻辑下的AI 产业链及端侧消费电子相关标的，先进制程代工企业、半导体设备和零部件及材料公司。

    　　风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧