权益ETF系列：以防代攻 等待企稳时机

　　投资要点

    　　A 股市场行情概述：（2025.3.17-2025.3.21）

    　　主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：万得微盘股日频等权指数（0.17%）,中证红利（-0.35%），中证2000（-1.17%）；排名后三名的宽基指数分别为：北证50（-7.39%），科创100（-4.25%），科创50（-4.16%）。

    　　风格指数涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：稳定(风格.中信)（-0.40%），周期(风格.中信)（-0.50%），中盘价值（-0.60%）；排名后三名的风格指数分别为：成长(风格.中信)（-3.26%），大盘成长（-2.89%），小盘成长（-2.78%）。

    　　申万一级行业指数涨跌幅：排名前三名的申万一级行业指数分别为：石油石化（1.51%），建筑材料（1.40%），家用电器（1.19%）；排名后三名的申万一级行业指数分别为：计算机（-5.32%），传媒（-4.96%），电子（-4.09%）。

    　　A 股市场行情展望：（2025.3.24-2025.3.28）

    　　观点：以防代攻，等待企稳时机。

    　　A 股日线级别上，高频宏观模型持续发出负向信号，且万得全A 持续发出局部顶左侧信号。而30 分钟级别上，大盘指数风险度已经相对较低，因此我们判断下周周初大盘指数可能会有一个弱反弹发生，但全周维度反弹回落的可能较大。

    　　首先是相对高位板块，小盘和科技板块维持短期谨慎的判断。本周小盘和科技板块持续发出局部顶警示信号。由于前期涨幅较大以及后续财报潜在的压力，下周继续调整的可能仍然较大。

    　　其次是相对低位板块，顺周期板块本周同样发生了回落。下周我们认为顺周期板块会进入一个相对震荡的时期，同时等待4 月份的财报数据再来决定后续顺周期板块的持续性。

    　　最后是权重板块，以红利为代表，本周表现相对较强，但我们认为主要是由于资金高切低的行为所致。大盘指数调整期间通常防御型板块表现相对较好，出现以守代攻的走势。

    　　所以我们的结论是：下周周初大盘指数可能有个弱反弹，但情绪仍然较弱，建议以防御为主，等待后续财报数据落地再选择方向。

    　　港股方向，我们维持短期谨慎、长期看好的观点。港股如果回落到3 月3 日收盘价附近，可重点观察市场是否有企稳的现象。

    　　基金配置建议：

    　　根据我们上述行情研判，我们认为后续市场可能会呈现宽幅震荡的结构性行情，其中小盘成长类可能会短期调整，顺周期等持续震荡，红利则可能出现资金高低切换，以守代攻。

    　　因此从基金配置的角度，我们建议适量减配小盘成长类ETF，同时适量增配红利类ETF。

    　　风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。