电力设备行业周报：深海科技催化不断 比亚迪发布兆瓦闪充加深快充化趋势

　　本周重要事件与核心观点：

    　　光伏：2025 年前两个月光伏新增39.47GW，政策窗口期后供给侧改革预期强化。需求侧方面，2025 年3 月20 日，国家能源局发布发布1-2 月份全国电力工业统计数据。2025 年1-2 月份光伏新增装机量39.47GW，同比增长7.49%。根据索比咨询，受抢装需求带动，3 月国内组件排产预计达到50-55GW，环比增幅达20%+。本周光伏组件涨势趋缓，涨幅收窄至1-5 分/W。本周光伏组件的现货供应量较上周大幅增长，前期因受缺货影响而大幅抬价的部分型号组件出现价格回落的迹象。我们认为3-4 月国内光伏项目或将出现抢装以争取在531 节点前并网，抢装需求主要来自分布式及工商业项目，预计上半年分布式装机占比有望超过70%。建议关注通威股份、爱旭股份、福莱特、信义光能、福斯特。

    　　供给侧方面，3 月20 日，通威股份宣布在2384*1303mm 标准组件尺寸下，通威THC -G12 异质结组件最高功率达到790.8 瓦。全面积组件效率达到25.46%，是目前权威第三方测试的晶硅组件全面积效率的最高值。本次组件效率的突破得益于电池环节采用背抛、边缘优化及细线化等技术；组件环节采用通威908 无主栅互联、超高通量光利用以及超低损线传输等技术。随着3 月政策窗口期到来，市场对于光伏供给侧改革预期再起。我们预计后续有关部门或以能耗、转化效率两大核心指标为参考，以限制产业链源头的硅料产出、鼓励高效电池组件技术为抓手，缓解行业产能过剩的局面。建议关注高效电池技术爱旭股份、隆基绿能、帝尔激光、博迁新材、迈为股份；硅料协鑫科技、通威股份。

    　　AIDC：腾讯计划2025 年进一步增加资本支出，国内互联网龙头持续加码AI。2025 年3 月19 日，腾讯总裁刘炽平在2024 年财报媒体沟通会上透露，2024 年腾讯年度资本支出达768 亿元，相当于同期收入的大约12%。第四季度资本支出增加较为显著，因为腾讯在该季度购买了很多GPU。腾讯计划在2025 年进一步增加资本支出，预期资本支出占收入低两位数百分比。当地时间3 月18 日，英伟达CEO 黄仁勋在GTC 主题演讲中推出了新产品“Blackwell Ultra”，　　并预告了公司的下一代芯片“Rubin”。我们预计2025 年国内有望复刻2023-2024 年美国大厂AIDC 技术竞赛，建议重点关注机柜外电源科华数据、禾望电气、中恒电气、科士达；液冷设备英维克、申菱环境、同飞股份、高澜股份；服务器电源麦格米特、欧陆通。

    　　储能：多国齐发，看好欧洲户储需求修复，工商储市场扩容。1）德国：德国气候与转型基金（KTF）有望获1000 亿欧元注资，回顾2024年，草案明确其中超过30%的资金将用于节能建筑改造和/锅炉更换（如热泵、储能）。考虑到历史投资基础、持续上行的电价，以及德国作为全球户储装机意识较强的国家，2025 年储能或有望获得该方向资金延续支持；与此同时，德国负电价现象时发，在解决区域电力平衡的问题上，工商业储能是户储的重要补充和部分替代，光储结合有助于企业削峰填谷。在前期户储高速发展的背景下，海外市场经过了比较成熟的培育，各类客户对储能系统认知及接受度大幅提升，市场开拓难度降低。当前德国工商储渗透率极低、增长潜力较大，根据EES-Europe，2024H1 德国容量为30kW-1MW 的储能占比约0.89%，前期我们看到2024 年发展已经有所加速(同比+19.3%)。

    　　随着国内厂商推出工商储产品加速，且陆续拿齐相关认证，工商储发展有望加速。2）意大利：意大利政府将于2025 年4 月4 日开放中小企业意大利国家复苏和韧性计划（PNRR）基金资助申请通道，该基金主要针对中小企业可再生能源与储能项目提供支持，意大利工商业光储市场有望迎新机遇；3）英国：据MCS 数据，2025 年1-2月MCS 认证电池安装量分别为2637/2769 个，同比+178%/+123%，创历史新高。MCS 为微型发电认证，使用MCS 认证的安装商是家庭能接入英国政府继上网电价的唯一途径，MCS 认证电池安装量在一定程度上代表户用储能需求。基于上述，我们看好欧洲户储或有所修复，同时其作为海外第一大工商储市场在2025 年的持续扩容；建议关于艾罗能源、德业股份、盛弘股份、固德威、锦浪科技。

    　　风电：深海科技催化不断，零部件一季报持续发酵。继“海上风电”、“深海科技”首次写入政府工作报告后，3 月20 日，上海市表示将大力发展海洋经济、出台相关政策，并提出“加强中国海洋经济股票价格指数产品化研究，探索金融支持海洋经济发展政策”。受政策催化，自上周起，海风市场关注度显著回暖。从海风项目开发进度来看，2025 年至今已有超4GW 项目开工、2GW 项目并网，还有多个项目启动风机招标（近期新增辽宁丹东东港一期1GW、广东汕尾红海湾六500MW），全年装机量有望同比高增。我们维持此前观点，持续关注能够同时受益于海风、海洋能、深海科技的海缆海工、海风基础企业，建议关注东方电缆、中天科技、亨通光电、海力风电、起帆电缆、天顺风能。

    　　陆风方面，零部件公司持续走出独立行情。3 月20 日，能源局披露1-2 月国内风电并网量为9.28GW，虽同比下降6%，但并未影响板块关注度。我们认为，一方面，1-2 月并网量受春节假期因素影响较大；另一方面，零部件排产饱满是从2024 年末开始的，或将率先体现在2025 年一季报，滞后反应于并网量。从年度谈价情况来看，部分环　　节涨价幅度有望达8%-10%，叠加产能利用率的提升，相关公司业绩反转的确定性较强。综合来看，在大基地、新能源入市、十四五末等因素影响下，2025 年有望成为风电交付大年，继续关注零部件环节的景气度改善，建议关注新强联、威力传动、金雷股份、时代新材、日月股份、中材科技。

    　　电网：重庆加快开展藏电入渝等项目前期研究，山东计划“十五五”打造特高压“九交五直”结构。据北极星智能电网在线资讯，重庆加快开展西北电、藏电等入渝直流输电通道以及川渝特高压交流南环网、渝陕背靠背联网工程等研究论证，规划打造形成“多条特高压直流通道+特高压交流环网+毗邻省份联网”输电通道体系。面向“十五五”，山东正聚力打造特高压“九交五直”、超高压“六横六纵”结构。我们认为，特高压正进入催化期，相关标的估值处于低位，建议重点关注许继电气、平高电气，关注国电南瑞、四方股份。

    　　电力设备出口方面，2025 年前2 个月我国液体介质变压器出口额同比快速增长，电表出口额同比温和增长。据海关总署数据，2025 年前2 个月，我国液体介质变压器出口额为59 亿元，同比+74%，其中出口欧洲、北美、拉美分别为15.2 亿元、6.3 亿元、6.6 亿元，同比+48%、+75%、+73%；出口亚洲、非洲分别为24.4 亿元、4.8亿元，同比+130%、+20%。同期，我国电表出口额为18 亿元，同比+10%，其中出口亚洲、欧洲、非洲、拉美分别为6.7 亿元、4.7亿元、4.6 亿元、1.3 亿元，同比+4%、+3%、+21%、+51%。建议重点关注思源电气、华明装备，关注海兴电力、三星医疗。

    　　电力数字化方面，绿证政策有望加速绿电园区发展，电网推进无人机和机器人应用。3 月18 日，国家发改委等部门发布绿证相关政策，提出明确绿证强制消费要求，在有条件的地区分类分档打造一批高比例消费绿色电力的绿电工厂、绿电园区等，鼓励其实现100%绿色电力消费。据北极星智能电网在线资讯，国网绍兴供电公司采用“无人机+特种机器人”方案，推动电力行业高危场景的无人作业。我们认为，电力行业是“AI+”重要应用场景，电力AI 发展有望带来增量需求，包括感知层、通信层、终端侧等多维度，涵盖电网运维、微网运营、电力交易等多场景。建议重点关注南网科技、国能日新，关注安科瑞、朗新集团。

    　　锂电：比亚迪兆瓦闪充继续明确快充化趋势。3 月17 日晚比亚迪正式发布新一代刀片电池技术并将其命名为“兆瓦闪充”，在1000V全域高压架构下，兆瓦闪充可实现“10 秒补能20 公里、5 分钟续航400 公里”。电芯设计及材料体系层面均有升级，电芯转变为短刀设计（长度为561 至580mm），降低内阻，在电芯内部采用了双极耳设计，降低电芯充放电过程中产热；材料体系层面正极对材料配方及导电剂方案均有调整；负极采用了导电聚合物包覆技术提升导电性，改善电池在高温下的循环和储存性能，隔膜转为高孔隙率湿法涂覆隔膜，并在电解液中添加了约4%的新型锂盐LiFSI 以提升离子电导率，集流体则采用碳涂层处理提升导电性。我们认为随比亚迪　　后续首发车型上量及技术下方推广，快充化趋势将进一步明确，更高倍率的快充技术和多元化的补能生态预计成为重要竞争点。关注快充产业链核心企业及产品与生态并行布局的龙头：宁德时代、比亚迪、中科电气、尚太科技、璞泰来、天赐材料、元力股份、中熔电气、绿能慧充等。

    　　锂电应用场景拓展持续推进。1）工程机械方面，根据GGII，2024年高空作业机械电动化渗透率达到90%以上；电动叉车2024 年上半年渗透率超70%；新能源混凝土搅拌车2024 年上半年渗透超40%；电动装载机年销量破万，同比增长270%，渗透率超10%。2）新兴应用场景方面，亿纬锂能及孚能科技均公告收到小鹏汇天定点开发通知书，拟为下一代原理样机供应低压锂电池/高压动力电池。随电池倍率及能量密度提升，适配场景持续增加，建议关注受益于场景持续扩容的电池技术平台化龙头：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等。

    　　整体看，我们认为电力设备各行业均有基本面层面的积极变化和潜在催化，维持板块整体“推荐”评级。

    　　风险提示：1）新能源入市政策落地不及预期；2）宏观经济、用电量增速放缓风险；3）原材料价格波动；4）产业链价格竞争加剧；5）新技术发展不及预期；6）电池及组件产能的出清力度不及预期。