钢铁周观点：2月百强房企销售额同比增长 近期能源、汽车、家电需求仍强劲

　　核心观点

    　　3 月17 日，国家统计局披露2025 年1-2 月宏观数据。目前围绕地产相关的指标仍保持同比下降态势，但销售面积、施工面积、竣工面积、开发投资等指标降幅较上年全年收窄。制造业方面，今年以来能源、汽车、家电等制造业消费依旧强劲。聚焦钢铁行业，1-2 月，国内生铁产量14075 万吨， 同比下降0.5%；粗钢产量16630 万吨，同比下降1.5%；钢材产量22409万吨，同比增长4.7%。本周钢材市场呈现供需双增的局面，去库进一步增强，反映需求仍在恢复中，尤其是建材需求的反弹较明显。

    　　行业动态信息

    　　2 月百强房企销售额同比增长，近期能源、汽车、家电需求仍强劲。

    　　3 月17 日，国家统计局披露2025 年1-2 月宏观数据。房地产方面，销售端：1-2 月，新建商品房销售面积10746 万平方米，同比下降5.1%。开发投资端：1-2月，新开工面积6614万平方米，同比下降29.6%； 施工面积为605972 万平方米， 同比下降9.1%；竣工面积8764 万平方米，同比下降15.6%。全国房地产开发投资10720 亿元，同比下降9.8%；其中，住宅投资8056 亿元，下降9.2%。综合来看，目前围绕地产相关的指标仍保持同比下降态势，但销售面积、施工面积、竣工面积、开发投资等指标降幅较上年全年收窄。据中指研究院披露，1-2 月TOP100房企销售总额为4479.9 亿元，同比下降5.9%，其中2 月销售额同比增长17.3%。基建方面，1-2 月，全国固定资产投资（ 不含农户）同比增长4.1%，第三产业基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长5.6%，增速较上年全年提升1.2 个百分点。其中，水利管理业投资增长39.1%，航空运输业投资增长13.4%，铁路运输业投资增长0.2%。工业方面， 1-2月， 规模以上工业增加值同比实际增长5.9% ， 环比增长0.51%。采矿业增加值同比增长4.3%，制造业增长6. 9%， 电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.1%。其中，41 个大类行业中有36 个行业增加值保持同比增长，黑色金属冶炼和压延加工业增长5.7%，有色金属冶炼和压延加工业增长6.6%。近期围绕钢铁行业需求的数据中，能源方面：截至2月底，全国累计发电装机容量34.0 亿千瓦，同比增长14.5%。1-2 月电网工程完成投资436 亿元，同比增长33.5%。汽车方面：乘联会披露3 月1 日-16 日，全国乘用车市场零售77.2 万辆，同比增24% ，今年以来零售394.8 万辆，同比增5%；全国乘用车新能源市场零售42.7 万辆，同比增41%， 今年以来零售185.3 万辆， 同比增36%。家电方面：奥维云网披露4 月空调产业呈现强劲增长态势，排产总量达2429 万台，同比增长11.8%，内销排产规模达1331万台，同比增长11.1%；出口排产规模突破千万级，达1098万台，同比增幅达12.7%。整体来看，今年以来能源、汽车、家电等制造业消费依旧强劲，地产销售及投资虽持续下滑但降幅边际收窄，开工仍有待修复。

    　　1-2 月生铁及粗钢产量下降。

    　　聚焦钢铁行业，1-2 月，国内生铁产量14075 万吨，同比下降0.5%；粗钢产量16630 万吨，同比下降1. 5%；钢材产量22409 万吨，同比增长4.7%。近期供应方面，本周五大钢材品种供应865.42 万吨，周环比增12.21 万吨，增幅为1.4%。受需求弱预期的压制，钢厂利润有所收窄，致使其增产动力边际走弱，因此产量增幅较上周收窄；本周五大钢材总库存1788.09 万吨，周环比降41.53 万吨，降幅为2.3%。本周五大品种总库存降幅扩大，主要由于天气好转，以及低价成交的驱动，需求动能进一步释放；消费方面，本周五大品种周度表观消费量为906.95 万吨，环比增2.6%：其中建材消费增5.5%，板材消费增1.0%。本周五大钢材品种中建材消费增幅较好于板材，主因在于天气好转后，长材需求释放较大，而板材需求已接近去年同期水平，进一步增量有限。

    　　总体来看，本周钢材市场呈现供需双增的局面，去库进一步增强，反映需求仍在恢复中，尤其是建材需求的反弹较明显。截至3 月21 日，螺纹、热卷、中厚板、冷卷的价格较上周分别-70 元/吨、-50 元/吨、-20 元/吨、-30元/吨。螺纹、热卷、中厚板、冷卷的即期毛利分别为27 元/吨、82 元/吨、-85 元/吨、160 元/吨，较上周-16 元/吨、+2 元/吨、+29 元/吨、+20 元/吨。247 家钢厂盈利率53.25%，环比持平。

    　　普钢投资建议：由于普钢产品多用于建筑行业，而当前地产复苏时间尚不明朗，在资产配置时可以优先考虑高股息、高分红以及各个下游领域中的龙头企业。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份等，远期可持续关注地产销售改善向开工端传导。

    　　特钢新材料投资建议：特钢属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“ 全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧美等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中高端特钢企业估值有望提高，从发达国家的特钢公司估值来看，多处于15-25 倍的水平，日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长期，应用的新能源、造船、航空航天行业处在蓬勃发展期，应当享有一定的估值溢价。2025 年继续关注特钢主线：中信特钢、久立特材、天工国际等。

    　　风险分析：当前，在复杂严峻的市场形势下，钢铁行业也面临不少困难挑战，企业之间经营分化。在发达经济体货币政策冲击、通胀压力持续存在等因素影响下，全球金融环境收紧、贸易增长乏力、企业和消费者信心下降，经济增长仍面临多重风险挑战。近年来，原料供给端风险事件不断，淡水河谷溃坝，澳煤进口禁令、巴西暴雨、澳洲飓风，以及地缘政治冲突引发的能源危机，在各类风险事件不断发酵演绎下，原料价格被持续推高，钢厂在需求和成本两头挤压下，利润被极限压缩。