教育行业周报：卓越教育素质教育高增

　　本周观点

    　　本周卓越教育集团发布24 年业绩公告，2024 年公司收入/ 净利润/经调整净利 11.02/1.92/1.93 亿元， 同比增长125.2%/114.0%/116.1%，符合业绩预告。剔除公允价值变动损益、其他收入及其他收益、出售及注销附属公司投资收益、信货亏损、联营合营公司业绩后归母净利为1.71 亿元，同比增长 104.2%。2024 年公司合同负债为6.02 亿元，同比增长184.3%，为未来业绩的高速发展提供保障。公司拟派发2024 年度股息0.123 港元，约占年内利润的50%，股息率2.96%。2024年 12 月31 日，公司成功完成与关联方谈判，收购深圳市卓越教育培训中心及深圳万蝶教育培训中心100%的股权，以进一步拓展专业教育培训业务，并为实现长期业绩增长奠定基础，该交易于2025 年1 月1 日完成，现金代价人民币1 元。

    　　本周，成都市教育局正式发布《关于做好2025 年义务教育招生入学工作的通知》和《2025 年成都市高中阶段教育学校统一招生考试工作实施规定》，明确了全市2025 年普通中小学招生入学政策。为贯彻落实2025 年《政府工作报告》中“引导规范民办教育发展”的要求，充分发挥民办教育资源丰富、满足学生及家长多样化选择、提供个性化需求等功能的作用，市教育局持续支持民办教育发展，进一步优化民办普通中小学校招生政策。其中义务教育政策提到“市教育局指导并支持各区（市）县教育行政部门根据区域民办学校总体情况调控招生计划，支持办学质量好、市民认可度高的民办学校招生计划‘只增不减’”。高中教育提到三支持：1）支持因分类登记造成初中和高中分离的民办学校、在同一宗土地由同一举办者举办的初中和高中分离的民办学校，均可享受校内指标到校生政策，支持符合条件的学生在校内愿升尽升；2）支持符合条件的民办普高向本区（市）县内其他公、民办初中学校投放区域指标，具体办法由属地教育行政部门参照公办学校制定；3）支持同一举办者举办的民办普高可在成都市域的集团内其他初中学校招收跨校直升生。民办教育集团负责统筹协调集团内跨校直升学校对象及名额，制定学生跨校直升工作方案。

    　　投资建议：1.推荐困境反转的职业教育标的中国东方教育；2.K12 教培和学历教育：我们分析，政策相对见底，是较为确定的投资方向之一，供给出清带来利润率改善仍有望延续，暑期招生增速维持较快增长。同时继续推荐学大教育、科德教育、思考乐教育、天立国际控股；受益标的：新东方、好未来、高途教育、豆神教育、 昂立教育、 卓越教育集团、凯文教育。3.高教领域中低估值、高股息标的较多，推荐中教控股、新高教、东软教育、中国科培；4.推荐企业家商学院教育龙头行动教育，长期看好渗透率提升、公司大客户战略。5.公考培训领域看好抢份额逻辑，推荐粉笔，受益标的：华图山鼎。

    　　行情回顾：本周涨跌幅高于大盘1.25PCT

    　　本周，中信教育下跌2.85%，上证指数下跌1.6%，低于大盘1.25PCT。2025 年截至目前与年初相比，中信教育指数上涨8.66%，上证指数上涨3.13%，高于大盘5.53PCT。

    　　新闻摘要：

    　　教育部、国家卫生健康委联合印发《关于加强高等职业教育医养照护与管理专业建设工作的通知》；教育部与中国残联举行工作会商会议；上海市教委：早日试点在幼儿园大班推行学前教育免费制度。

    　　风险提示

    　　教育行业政策变动风险:教育行业政策变动影响K12，职教和高教板块公司的招生及收费等情况。招生人数不达预期风险:终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难。