晨会纪要

类别:晨报 机构:第一创业证券股份有限公司 研究员:李怀军/郭强 日期:2025-03-21

  晨会纪要

      核心观点

      一、宏观经济组:

      事件:

      3 月19 日(星期四),美联储公开市场委员会(FOMC)2025 年第二次议息会议。

      点评:

      3 月19 日凌晨2 点,美联储公布了2025 年的第二份利率决议。其中显示,美联储决定将联邦基金利率区间维持在4.25%—4.50%不变,这是美联储自去年9 月开启降息周期以来再次暂停降息,符合市场预期。

      本次声明与1 月相比,有两点不同:一是删掉了有关“就业和通胀目标风险大体均衡”的说法,改成“经济前景的不确定性增加“;二是放慢缩表的方式为,将美国国债的每月赎回上限从250 亿美元下调至50 亿美元,机构MBS 每月350 亿美元赎回上限不变。值得一提的是,本次会后决议FOMC(公开市场委员会)12 位有投票权委员中有一人反对,美联储理事沃勒支持暂停降息,但希望保持当前缩表速度不变。

      在点阵图中,以每次降息25 个基点计算,与去年12 月相比,19 位FOMC 委员中:

      今年不再降息的人数为1 人增至4 人,再降息一次的人数由3 人增至4 人,再降息两次由10 人降至9 人,再降息三次由1 人增至2 人。以中位数计算,“点阵图”表明美联储2025 年将降息肉次,累计降息50 个基点;明年也将降息两次,累计50 个基点(中位数同样是9 人)。会后公布的美联储官员利率预测中位值显示,相比12 月的上次展望相比,今年过后所有时间段的利率预期没有变化,今年的利率预期中位值为3.9%,2026 年的预期中位值为3.4%,2027 年的预期中位值为3.1%。

      美联储还发布最新一期经济前景预期。与去年12 月相比,美联储下调了今明两年的GDP 增长预期,下调了今年的失业率预期,上调了今明两年的PCE 通胀预期和今年核心PCE 通胀预期。具体如下:今年GDP 增长预期调低0.4 个百分点至1.7%,明年调低0.1 个百分点至1.8%;将今年失业率分别调高0.1 个百分点至4.4%;同时,将今年和明年的PCE 分别上调0.2 和0.1 个百分点,分别为2.7%和2.2%;今年核心PCE 分别上调0.3 个百分点至2.8%。