稳健医疗(300888)公司动态研究：积极回应315舆情 持续看好品牌韧性

　　事件:

    　　2025 年3 月20 日，稳健医疗发布关于对深圳证券交易所关注函回复的公告。3 月15 日当晚，公司第一时间组建专项小组对相关事项展开全面自查，积极配合各地市场监督管理部门进行调查，目前已向公安机关报案。

    　　投资要点:

    　　公司回应与涉事企业无关联，原材料严格管控，残次料处置合规。

    　　1）关于是否知悉、参与报道所述违规业务：公司并不知悉且未曾以任何形式参与报道所述违规业务，与涉事违规公司不存在任何交易往来及合作关系，亦不存在任何关联关系。

    　　2）关于原材料采购的制度和实际执行情况：公司回应在原材料采购方面，公司已经制定完善的管理制度并严格落地执行，内部控制运转有效。同时已启动全棉时代卫生用品防伪溯源码项目，消费者扫码可追溯产品、工厂生产、原材料成份和相关检测报告等信息。

    　　3）关于残次品处置的制度和实际执行情况：公司制定《废品管理规定》，明确规定残次料由具备回收处理资质的回收主体进行回收处理。公司对残次料的处理及处置，符合内部控制管理机制。如发现违规处置残次料的行为，公司将根据相关法律法规及内部制度进行严肃追责。

    　　积极回应315 舆情，契合消费者对安全健康产品诉求。公司在本次事件中回应与涉事企业无关联，原材料严格管控，残次料处置合规，同时为进一步保障消费者权益，提高卫生用品残次料处理等级，有利于安抚消费者情绪，长期有助于提升品牌形象。2024Q4 以来卫生巾舆情事件频发，消费者对卫生巾品类的卫生程度更加关注，全棉时代和奈丝公主背靠稳健医疗的医疗级的制造环境，契合女性对于安全、健康产品的需求，随着舆情影响逐步稳定后，奈丝公主及全棉时代品牌势能有望持续向上。

    　　消费品业务围绕四大核心战略品，持续提高竞争力及品牌力。棉柔巾方面，公司在做好宣传的基础上，将推出更多场景化、新包装形式以及提供情绪价值的产品；卫生巾方面，将重塑奈丝公主产品系列和结构，同时凭借稳健医疗的30 万级洁净车间，在生产过程中坚持更严苛的质量标准；贴身衣物方面，以内裤、家居服等产品为主打，发挥棉材质的舒适性，进一步将Cotton Tech 全棉科技融入到贴身衣物品类的产品开发和创新上；新生儿用品方面，凭借在婴童服饰设计和产品开发上的积累，全棉时代婴童服饰及用品在天猫和京东平台表现相对领先。

    　　盈利预测和投资评级：公司医疗+消费双赛道具备协同优势，稳健医疗、全棉时代双品牌中长期成长空间可期，随着舆情影响逐步稳定后，市场份额有望重回增长轨道，维持“买入”评级。我们预计2024-2026 年公司营业收入88.90/111.87/125.94 亿元，归母净利润8.03/9.41/10.97 亿元，2025 年3 月20 日最新收盘价市值对应PE估值为32/27/23x。

    　　风险提示：原材料价格波动，市场竞争日益加剧，全国化拓展不及预期，营销网络拓展不及预期，经营业绩波动风险，汇率波动风险，舆情风险。