风电行业点评：装机景气度持续提升 重视配置机会

　　本期投资提示：

    　　“十四五”收官在即，25 年风电装机景气度持续提升。据风芒能源24 年风电行业招标量达163GW，创历史新高，同时较多省市距十四五规划的装机目标仍有不同程度的缺口，我们预计全年装机量有望达120GW。当前风电装机大年确定性不断提高，多个零部件环节涨价落地，交付形势紧张，行业装机景气度正在持续提升。

    　　江苏海风已正式开工，二期竞配项目开启前期招标，26 年景气度有望延续。3 月以来，江苏海风先后迎来存量项目开工和二期竞配项目的前期招标，目前国信大丰85 万千瓦海上风电项目顺利完成首台风机吊装，标志着项目进入全面建设阶段；江苏华电2025年如东海域、灌云海域1.05GW 海上风力发电项目启动前期招标，预计其他项目后续有望快速推进，年内存量已竞配和已核准项目将开启招标，有效支撑26 年我国海上需求；与此同时，2026 年欧洲海风需求也有望释放，内外并举，海风迎来黄金发展期。

    　　投资分析意见：2025 年风电高景气持续兑现，抢装潮下风电公司业绩有望加速释放。

    　　基于供需关系紧缺程度，以及零部件出货顺序靠前Q1 有望率先释放业绩，推荐大兆瓦铸件环节，建议关注金雷股份、日月股份、广大特材；基于国内海风成长性主线，首选海缆、塔桩环节，建议关注海力风电、东方电缆、起帆电缆、天顺风能、大金重工、泰胜风能、中天科技；基于陆风需求量高增，规模化带来的盈利修复，推荐主机环节，建议关注金风科技、运达股份、三一重能等。

    　　风险提示：1）风电装机需求不及预期；2）海风开工建设速度不及预期。