豪迈科技(002595)：业绩创新高 三条业务线同发力

　　事件：公司发布2024 年年度报告。

    　　营收净利双创新高，三条业务线协同成长。2024 年公司全年实现营业收入88.13 亿元，同比增长22.99%；归属于上市公司股东的净利润20.11 亿元，同比增长24.77%，营收、净利双双创公司历史新高。分业务看，1）轮胎模具业务收入46.51 亿元，同比增长22.73%，毛利率39.59%，同比降低3.10pct；公司轮胎模具业务订单量充足，内销的同比增速优于外销。受内外销等产品结构变化、人员数量增加及薪金增长等因素的影响，公司轮胎模具业务毛利率水平有所降低。2）公司大型零部件机械产品实现营业收入33.32亿元，同比增长20.31%，毛利率25.67%，同比增长2.66 个百分点；期间燃气轮机市场需求持续向好，公司该项业务订单饱满；风电业务订单有所恢复，生产产线满负荷运转，但行业在价格波动性较大，总体受到原材料价格下降、效率提升及人员数量的减少等因素，毛利率有所提升；3）公司数控机床业务对外销售实现的营业收入为3.99 亿元，同比增长29.30%；多款新品获行业奖项，品牌影响力持续提升。

    　　费用率方面，2024 年管理费用率为2.64%，同比+0.18pct；销售费用率为0.92%，同比-0.37pct；财务费用率为-0.11%，同比+0.18pct；研发方面，2024 年研发费用达4.63 亿元，同比增长30.19%，研发人员增至1521 人，研发费用率为5.25%，同比+0.29pct，公司陆续推出高效节能模具、电加热硫化机及电加热模具等新技术新产品；并持续自主研发、更新换代模具制造自动化专用装备，在提高生产效率、降低人工成本的同时，大大提高了产品的竞争力。

    　　强化数控机床业务，品牌影响力持续提升。公司机床产品覆盖数控机床、机床功能部件和硫化机等，产品已应用于精密模具、汽车、透平机械、电子信息、刀具加工、教育、橡胶轮胎等行业。随着公司品牌运营与推广及经营规模的增长，公司的系列化直驱转台、立式五轴加工中心、精密加工中心、超硬刀具五轴激光加工中心、卧式五轴加工中心、卧式车铣复合加工中心等产品在各地区的应用客户群体稳步提升，涉及透平机械、精密模具、汽车、刀具加工、教育、半导体等领域。同时公司于2024 年投资建设机床实验室，开展技术攻关、新产品测试、应用与验证等工作，预计2025 年下半年开始投入使用。2024 年公司对外销售数控机床、硫化机和自产自用设备的产值较上一年度相比均有不同程度的增加，但总体看机床业务尚处于发展阶段，人员储备和研发投入均较大，产品种类持续增加、尚未完全达到较高的批量水平，毛利率和净利率偏低，但随着规模的不断扩大、品牌影响力持续提升，该业务的盈利能力有望提升至较好的水平。

    　　盈利预测：公司作为全球轮胎模具的龙头企业，竞争优势明显，同时公司相关数控机床产品也推向市场，随着市场的修复，有望打造公司新的业绩增长极。因此维持“增持”评级，预计2025 年-2027 年归母净利润分别为22.73亿元、25.97 亿元、29.64 亿元，对应PE 分别为19 倍、17 倍、14 倍。

    　　风险提示：下游景气度修复不及预期、汇率波动的风险、数控机床产品推广不及预期的风险、原材料价格波动的风险、市场竞争加剧的风险。