债券研究周报：配置盘负债成本如何影响债市

　　当前，主要配置盘的负债成本对其债券配置行为有什么影响？对银行而言，其负债成本率对债市收益率的影响减弱，可投债券规模以及资产端性价比是影响其配债的核心因素。对保险而言，配债节奏仍与新增负债成本有较强的相关性，当债券收益率较低时，买债积极性相对一般。

    　　而伴随着近期收益率的调整，10Y、30Y 的性价比有所好转，配置盘银行（主要是农金社）、保险逐渐进场，由于其潜在配债需求不弱（可投债券规模不低），长端和超长端企稳的概率增加，投资者可关注逢高布局的机会。

    　　风险提示 相关结论主要基于过往数据计算所得，不能完全预测未来。报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差。需要警惕流动性的“退潮”。中国央行货币政策不及预期，金融监管超预期，利率波动风险，通胀超预期，信贷超预期，流动性波动超预期，汇率波动超预期，债券存在违约风险。