汽车行业：三部委发布2025重卡以旧换新补贴标准 关注重卡产业链投资机会

　　事件：

    　　2025 年3 月18 日，交通运输部、国家发改委、财政部联合发布《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》，加快报废高耗能高排放老旧货车，对老旧营运货车报废更新给予资金补贴。

    　　投资要点：

    　　“通知”明确补贴范围，支持国三、国四排放标准营运货车更新，加快更新一批高标准低排放营运货车。对提前报废老旧营运货车、提前报废并更新购置国六排放标准货车或新能源货车、仅新购符合条件的新能源货车，按照报废车辆类型、提前报废时间和新购置车辆动力类型等，实施差别化补贴标准。已获得中央其他资金渠道支持的车辆，不纳入本次补贴资金支持范围。上述补贴政策实施期限为2025 年1 月1 日至2025 年12 月31 日。

    　　“通知”明确资金渠道和拨付方式，直接向地方安排超长期特别国债。支持资金按照总体9:1 的原则实行央地共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%。各省级财政根据中央资金分配情况按比例安排配套资金，省以下经费分担办法由省级财政确定。截至2025 年12 月31 日未用完的中央下达资金额度收回中央。

    　　相比2024 版老旧营运货车报废更新政策，2025 版政策有三点变化。一是对报废更新的货车范围删除“柴油”二字，意味着报废及新购补贴都涵盖天然气中重卡，对于天然气重卡市场而言，在2024 年销量大涨的基础上，有望在2025年迎来进一步快速增长；二是新增“报废老旧营运货车提前报废时间不足1 年的，可以申请新购营运货车补贴”；三是增加国四报废，这是对2025 年1 月国家发改委、财政部联合发文提出的“老旧营运货车报废更新补贴范围扩大至国四及以下排放标准营运货车”的响应。

    　　商用车2025 年销量开门红，相比历史销量高点仍有差距，期待以旧换新政策发力。根据第一商用车网信息，2025 年2 月份我国商用车市场销售31.33 万辆，同比增长25%；2025 年1-2 月商用车市场累计销售60.38 万辆，同比增长5%，在近五年销量数据排名第二位，相比近五年最高的2021 年1-2 月有超15 万辆的差距。2024 年新能源重卡全年销量达到8.2 万辆，同比增长140%；2025 年2 月新能源重卡销量为8171 辆，同比增长304%。2025 年2 月份，新能源重卡在重卡市场终端销量的占比达到16.96%，较1 月占比（21.02%）有所下滑，但高于2024 年全年占比（13.61%），比2024 年同期的7.64%则是翻了一倍有余。2024 年国内天然气重卡市场累计销售17.82 万辆，同比增长17%；2025年2 月份，国内天然气重卡实销1.77 万辆，同比增长85%，天然气重卡在重卡终端实销中占到36.73%的份额，较1 月（22.77%）环比扩大。国四加上天然气车纳入补贴范畴，再加上新能源重卡的发展趋势，2025 年全年销量有望重回100 万辆。

    　　投资建议：建议关注中国重汽、中集车辆、潍柴动力。

    　　风险提示：重卡销量不及预期；原材料价格波动风险；市场竞争加剧。