东吴证券晨会纪要

　　宏观策略

    　　宏观点评：德 国 ZEW投资者预期指数创两年内最高水平德国财政支出扩张与商业景气度：在德国议会就旨在摆脱债务刹车机制的历史性立法进行辩论之际，ZEW 投资者预期指数在3 月份飙升至两年来的最高水平，达到3 年来的高位51.6，高于市场预期的48.3，且较2 月份的26.0 近乎翻倍。 风险提示：美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控；美联储维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性危机；通胀下行速率不及预期。

    　　固收金工

    　　固收深度报告：一文读懂中资美元城投债现状核心观点：当前高收益级中资美元城投债和投资级别中资美元城投债的利差水平分别为313BP 和86BP，均处于历史极低位置，但高收益级的利差压缩空间较投资级别更为充裕，因此在化债逻辑护航叠加低利率时代期间高收益资产日渐稀缺的背景下，高收益级中资美元城投债短期内因收益水平兼具较强的吸引力和尚可的安全性而值得加以关注，同时投资级别中资美元城投债的配置价值在未来短期内的震荡行情中同样浮现，故可静待债市经过调整后估值偏低的时点再行入场。 风险提示：数据统计偏差；城投政策超预期收紧；海外政策对经济的扰动超预期。

    　　固收周报20250316：金融数据及降准预期

    　　风险提示: （1）财政政策力度不及预期：若财政政策的实际实施力度未能达到市场预期，可能无法充分刺激经济增长。 （2）海外政策对经济的扰动超预期：海外政策的不确定性因素较多，需考虑由此带来的潜在固收周报20250316：中低价转债估值或仍具韧性综合来看，我们认为伴随中低价标的平价阶段性抬升，估值的被动压缩与主动修复会顺次发生，存在转债版“戴维斯”双击的可能，同时辅以博弈新旧顺周期标的下修、交易性标的负溢价率修复的择时策略，以平衡配置与交易两方的资金需求。

    　　固收点评20250316：绿色债券周度数据跟踪（20250310-20250314）本周（20250310-20250314）银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券8 只，合计发行规模约81.10 亿元，较上周增加36.20 亿元。绿色债券周成交额合计474 亿元，较上周减少88 亿元。

    　　固收点评20250315：二级资本债周度数据跟踪（20250310-20250314）本周（20250310-20250314）银行间市场及交易所市场无新发行二级资本债。二级资本债周成交量合计约 2390亿元，较上周增加463亿元。