孩子王(301078)：与字节、涂鸦智能合作落地 AI布局持续加码

　　事件：3月15日 ，孩子王全资子公司“智领未来”公布与火山引擎合作成立的BYKIDs 伴身智能孵化器。3 月19 日，孩子王公告与涂鸦智能签订全面合作协议。

    　　BYKIDs 致力于为母婴童及新家庭提供一站式AI 生活方式解决方案。

    　　BYKIDs 由星纳赫资本10 亿专项基金及头部股权基金共同投资，通过行业权威、心理生理健康专家、育儿顾问专业问答数据打造飞轮，聚合国民级IP，孵化对象包括智能硬件创业团队、电子消费品企业、IP 持有者、玩具或泛母婴家居用品企业、智能体技术开发团队，孵化产品覆盖AI 教育、AI 玩具、AI 家居、AI 穿戴、AI 机器人五大品类。

    　　BYKIDs 孵化器双方对生态伙伴提供全方位支持。火山引擎作为字节跳动旗下云和AI 服务平台，提供豆包大模型等一站式技术服务及专业团队，为生态伙伴提供算力支持和云服务方案，打造创新智能体解决方案，并向其提供预集成的芯片等关键零部件。孩子王则对生态伙伴提供免收上架费、高比例分成方案、承诺采销数量、缩短账期等供应链支持；线下打造AI 新零售渠道专区，每店每年1000 场线下活动增强消费者体验；线上进行重点投流，并提供免费私域流量+私域AI 营销+微信小店私域支持；通过“海淘”模式协助生态伙伴海外销售。

    　　孩子王与涂鸦智能合作共建、优势互补、互利共赢。孩子王与涂鸦智能双方协议共建BYKIDs 孵化器、共研智能体、共同打造AI 伴身智能硬件产品矩阵并在孩子王渠道首发销售、实现门店和直播的AI 化改造、共同发展海外市场等。涂鸦智能此前已与火山引擎达成全面合作，其作为AI 软硬件结合产品开发的头部平台，有望推动公司在母婴童市场及AI+消费、AI+硬件赛道实现突破。

    　　持续关注生育政策预期催化。25 年两会，政府工作报告提到“育儿补贴+普惠托育+免费学前教育”组合拳。3 月13 日，呼和浩特发布育儿补贴，一孩/二孩/三孩分别补贴1 万/5 万/10 万元；三孩及以上孩子可在全市自由选择学校。截止目前全国多个省市出台生育支持政策，覆盖经济补贴、假期延长、托育服务、住房支持等多领域。生育政策逐渐转向系统性支持，未来一系列支持生育措施有望加速落地，建议把握生育政策窗口投资机会。

    　　盈利预测：孩子王作为母婴赛道龙头，坐拥千家门店&抖快渠道辐射大量客群，把持千万会员入口，场景与渠道价值突出；拥抱新质生产力，布局电商直播&AI 科技，构建母婴生态圈，打造家庭生活服务商，建议重点关注。根据iFind 一致预期，公司24~26 年归母净利润分别为1.98/3.18/4.24 亿元，25 年3 月19 日收盘价对应PE 分别为94/59/44 倍。

    　　风险因素：行业竞争加剧，AI 建设不及预期，经营管理风险等。