债市交易日记：关注LPR是否调降

　　一、尾盘资金面转松驱动尾盘利率小幅下行

    　　3 月19 日，债市在下午国债期货收盘前总体维持震荡，但尾盘长期限活跃券收益率下行。以10 年国债（240011.IB）为例，下午4 时报1.8725%，但在下午5:45 分到达低点1.855%，并最终收于1.86%。这可能缘于央行连续第二天维持净投放，且尾盘资金转松，提振了市场情绪。机构行为方面，全天基金和保险为主要买入力量，银行为净卖出。

    　　明天3 月20 日将公布3 月LPR 报价。近期银行负债端压力仍未完全缓释，且存单提价对应抬升银行边际负债成本，这对银行净息差带来压力。且一季度基本面开门红、社融增速仍处于见底回升过程，在降准降息落地之前，预计3 月LPR 报价单独下调概率较小。

    　　目前短久期信用和存单利率重定价较为充分，具有配置价值。长端利率波动仍大，关注二季度经济环比增长动能是否变化，从而对货币政策宽松预期重新定价。对于中小行和保险代表的配置型机构来说，长端利率可以在调整时择机布局。

    　　二、资金面：央行净投放1205 亿元；资金面总体偏紧，尾盘转松3 月19 日，央行逆回购投放2950 亿元，实现净投放1205 亿元。资金面总体偏紧，尾盘转松。DR007 加权平均价格1.96%，与昨日基本持平。

    　　三、债市走势综述

    　　【利率债】各期限收益率总体下行。国债方面，10 年期国债活跃券240011.IB收益率下行2.0bp 至1.86%，1 年期国债活跃券240009.IB 收益率持平昨日于1.66%。国开债方面，10 年期国开活跃券250205.IB 收益率下行3.0bp 至1.90%，1 年期国开活跃券210203.IB 收益率下行0.25bp 至1.66%。

    　　【国债期货】2-10 年国债期货小幅收跌。2 年、5 年、10 年、30 年国债期货主力合约分别变动-0.06%、-0.09%、-0.07%、+0.05%。

    　　【信用债】中票、城投信用利差继续收窄。3 年期AAA、AA+和AA 中短期票据利率分别变动-2.5bp、-3.5bp、-1.5bp。3 年期AAA、AA+和AA 城投债利率均变动-2.0bp。3 年期AAA、AA+和AA 二级资本债收益率分别变动-2.4bp、-3.3bp、-3.3bp。

    　　四、宏观要闻

    　　特朗普宣布任命鲍曼担任美联储负责金融监管事务的副主席1。美联储将在凌晨2 点发布FOMC 利率决议声明2，市场预期本次会议将维持利率不变。

    　　日本央行如期维持政策利率不变，指出春季工资谈判结果有些强劲，工资和物价基本走上正轨。

    　　风险提示：宏观政策变动超预期，机构行为不确定性，海外环境出现重大变化