九华旅游(603199):24年业绩符合预期 25年收入利润预计均同增10%
公司发布2024 年年报,24 全年实现收入7.64 亿元/yoy+5.6%,实现归母净利润1.86 亿元/yoy+6.5%,扣非归母净利润1.76 亿元/yoy+5.9%;单24Q4 实现收入1.95 亿元/yoy+21%,实现归母净利润0.32 亿元/yoy+42%,扣非归母净利润0.30 亿元/yoy+44%。
24 年九华山抢抓池黄高铁开通、暑假、端午节、中秋节、国庆节等重要节点,推出“畅游九华优惠季”等优惠政策,在线上平台加强营销推广,尤其是11 月至12 月(传统淡季)游客购票数同比增长46.24%,呈现旺季向涨、淡季变旺的良好态势。
分业务来看:
1)酒店业务:实现收入2.37 亿元/yoy+1%,毛利率14.09%/yoy-2.4pp;2)索道缆车业务:实现收入2.93 亿元/yoy-0.6%,毛利率85.98%/yoy 基本持平;
3)客运业务:实现收入1.59 亿元/yoy+31%,毛利率52.37%/yoy+3.8pp;4)旅行社业务:实现收入0.62 亿元/yoy-7.5%,毛利率13.02%/yoy+3.6pp。
24 全年公司毛利率微增0.6pp 至50.2%,主要系高毛利的客运业务收入占比提升拉动。公司销售费用率5.2%/yoy-0.2pp,管理费用率12.8%/yoy-0.2pp,最终归母净利率24.3%/yoy+0.2pp,盈利能力稳中微提升。
公司预计2025 年营收可达8.40 亿元/yoy+10%,净利润可达2.05 亿元/yoy+10%。25 年公司将:1)聚焦主业谋转型,有序推进餐饮品牌输出战略,加速农文旅业态融合发展,培育文旅商品,加速推进数字化升级。
2)精准发力强营销,深化全媒体营销宣传矩阵,加大与大型OTA 平台紧密合作,积极参加客源地旅游推介会等。3)固本强基抓项目,稳步推进狮子风景区客运索道项目建设、九华山百岁宫缆车升级改造项目方案论证、酒店升级改造等。
盈利预测与投资建议:预计公司2025-2027 年收入分别为8.40/9.24/10.07 亿元,同比增长10%/10%/9%,归母净利润分别为2.05/2.31/2.64 亿元,同比增长10%/13%/14%,当前股价对应PE 分别为20/17/15X,维持“推荐”评级。
风险提示:宏观环境变化风险,项目建设不及预期风险,天气波动风险。