流动性和机构行为周度观察：大行融出力量回升 存单利率下行

资金面

    2025 年3 月10 日-3 月14 日，央行在公开市场净回笼资金。央行投放6762 亿元，回笼8679亿元，实现净回笼1917 亿元。2025 年3 月17 日-3 月21 日公开市场逆回购将到期5262 亿元，中期借贷便利（MLF）将到期3870 亿元。

    资金利率小幅波动，DR007 维持在1.80%附近。2025 年3 月10 日-3 月14 日，DR001、R001平均值分别为1.78%和1.79%，较2025 年3 月3 日-3 月7 日均上升0.6 个基点；DR007、R007 平均值分别为1.81%和1.82%，较2025 年3 月3 日-3 月7 日上升0.9 个基点、下降0.2个基点。

    政府债净融资规模下降。2025 年3 月10 日-3 月16 日，政府债净融资额约940 亿元，较2025年3 月3 日-3 月9 日少增1833 亿元左右，其中国债净偿还约465 亿元，地方政府债净融资额约1405 亿元。2025 年3 月17 日-3 月23 日，政府债净融资额预计为3627 亿元左右，其中国债约净融资3243 亿元，地方政府债约净融资385 亿元。

    同业存单

    2025 年3 月10 日-3 月14 日，同业存单到期收益率下行。截至2025 年3 月14 日，1M、3M同业存单到期收益率分别为2.0043%和1.9550%，分别较3 月7 日下降约4 个基点和10 个基点；1Y 同业存单到期收益率为1.9550%，较3 月7 日下降约7 个基点。

    同业存单延续净融资。2025 年3 月10 日-3 月16 日同业存单净融资3952 亿元左右，2025 年3 月3 日-3 月9 日为净融资3051 亿元左右。2025 年3 月17 日-3 月23 日同业存单到期偿还量预计为7380 亿元左右。

    机构行为

    2025 年3 月10 日-3 月14 日，银行间债券市场杠杆率小幅回升。截至2025 年3 月14 日，银行间债券市场杠杆率测算为107.09%左右，2025 年3 月7 日测算为106.78%左右。

    国有大行及政策行净融出资金规模延续回升趋势。质押式逆回购净融出资金结构方面，2025 年3 月14 日，国有大行及政策行净融出资金约为2.59 万亿元，在净融出总额中占比为46.8%；2025 年3 月7 日，国有大行及政策行净融出规模约为2.41 万亿元，在净融出总额中占比为47.0%

    风险提示

    本文相关数据的统计、计算、测算可能存在误差。