农林牧渔USDA3月报告点评：全球玉米、小麦产量调增 大豆产量维持不变

玉米：全球玉米产需量同步上修，库销比走低

    全球玉米预估产量/消费量为12.14/12.39 亿吨，环比+170/+123 万吨。全球玉米库销比为20.27%，环比走低0.07ppt。分地区来看，美国/巴西/阿根廷玉米预估产量分别为3.78/1.26/0.50 亿吨，环比均持平。中国玉米预估产量维持2.95亿吨，进口量下修200 万吨至800 万吨，同比-65.83%。中国玉米库销比为64.27%，环比走低0.64ppt。

    大豆：美国、南美大豆产量未做调整，中国压榨需求调增全球大豆预估产量/消费量为4.21/4.09 亿吨，环比持平/+298 万吨，消费量提升原因是中国、阿根廷、泰国、乌克兰和巴基斯坦压榨需求提升。全球大豆库销比为20.54%，环比走低0.60ppt。分地区来看，美国/巴西/阿根廷大豆预估产量分别为1.19/1.69/0.49/0.21 亿吨，环比均持平，美国、南美大豆产量均维持不变。

    中国大豆预估产量/消费量为2065 万吨/1.29 亿吨，环比持平/+200 万吨。中国大豆库销比为34.08%，环比走低2.11ppt。

    小麦：全球小麦供需双增，库销比走高

    全球小麦预估产量/消费量为7.97/8.07 亿吨，环比+344/+293 万吨。全球小麦库销比为25.63%，环比走高0.20ppt。分地区来看，美国小麦预估产量/消费量为5365/3139 万吨，环比均持平；美国小麦预估进口量/出口量为381/2273 万吨，环比+27/-40 万吨。美国小麦库销比为41.20%，环比抬升1.55ppt。中国小麦预估产量/消费量为1.40/1.51 亿吨，环比均持平。中国小麦进口量下修150 万吨至650 万吨，较上年度-52.35%。中国小麦库销比为84.93%，环比走低0.99ppt。

    大米：全球大米产、需量均小幅上调，库销比基本持平全球大米预估产量/消费量分别为5.33/5.31 亿吨，环比分别-1/+19 万吨。全球大米库销比为30.81%，环比走低0.03ppt。分地区来看，印度/泰国/越南/中国大米预估产量分别为1.45/0.20/0.27/1,.45 亿吨，环比均持平。

    棉花：全球棉花产需量同步调增，库销比小幅走低全球棉花产量/消费量分别为1.21/1.17 亿包，环比+50/+59 万包。全球棉花库销比为49.19%，环比走低0.30ppt。分地区来看，美国/中国棉花产量为1441/3100万包，环比持平/+75 万包；库销比为38.58%/100.19%，环比持平/+0.66ppt。

    投资建议：全球玉米/大豆/小麦库销比为20.27%/20.54%/25.63%，环比分别-0.07ppt/-0.60ppt/+0.20ppt，玉米、大豆库销比下降，小麦库销比抬升。推荐隆平高科，建议关注登海种业、苏垦农发等种业种植龙头。

    风险提示：国际局势变动超预期、异常气候、粮食种植成本上升等。