光伏周谈：协鑫集成投资新势力、爱旭中标框架单 BC发展趋势延续

　　行业近况

    　　上周板块略微跑赢大盘：2025 年3 月10 日至3 月14 日，5 个交易日，光伏产业指数+1.7%，同期沪深300 指数+1.6%。上周光伏指数整体略微跑赢大盘，部分个股如海优新材、横店东磁、石英股份、正泰电器等大幅跑赢板块。后续我们认为仍需关注组件排产在3 月以及4 月环比改善带来的产业链价格上涨，以及光伏、钢铁等行业供给侧改革政策的落地。

    　　评论

    　　协鑫集成投资新势力、爱旭中标框架单，BC发展趋势延续：1）协鑫集成公告对外投资，入股电池片新势力企业，在周期底部以相对较低的价格完成产能的扩张，利于增加公司在市场中的竞争力，另外，公司计划将部分产能升级为BC技术，BC产业化得到进一步的推进；2）爱旭中标框架单，BC技术在下游地面电站得到越来越多认可。总体而言，我们认为BC技术具备一定功率优势，随着产业化的推进、产品降本提效，相关龙头公司将有望获得一定超额利润。

    　　光伏主产业链：新政策抢装下3-5 月行业将持续维持高景气，关注行业持续去库和产业链涨价。推荐关注： BC确定性增强、弹性较大的爱旭股份；无银化趋势下市值相对较低、技术路线存在较好可行性的帝科股份；行业自律、领跑者引导下强者恒强的龙头组件，晶科能源等。产业链相关标的还包括横店东磁。

    　　光伏辅材产业链：上周玻璃库存天数为30.36 天，环比下降4%，库存下降速度放缓，上周新点2 条玻璃产线，国内日熔量目前为90540 吨/日，环比增加2.72%，我们预期4 月组件排产环比向上，辅材端需求支撑较强，玻璃仍能够涨价带动盈利修复。逆变器板块光伏逆变器需求持稳，需求增量集中在储能逆变器，我们预期Q2 户储排产环比提升，板块景气度有望向上。建议关注玻璃信义光能。

    　　估值与建议

    　　我们维持相关公司盈利预测、评级和目标价不变。

    　　风险

    　　光伏需求不及预期，供给侧改革不及预期，贸易政策风险。