汽车行业：智驾时代来临 如何把握整车行情？

　　建议关注技术领先，具备销量兑现潜质的优质整车企业

    　　比亚迪智驾战略是加速了智能驾驶渗透率提升速度，加快了消费者认知等，有利于技术领先的企业销量增长。所以2025年看好智能化产业变革带来的系统性机会，而不是纠结短期竞争格局的问题。

    　　AI时代汽车选股逻辑：技术领先+数据（销量）兑现的车企最终能跑出来。之前我们非常关注技术的对比，而忽略了量产能力、规模化效应对于企业的影响。因此，2025年我们从技术领先+销量规模两条路线选择整车企业，对于智驾技术领先的车企，其有希望获得较大的销量弹性，推荐小鹏汽车、理想汽车、赛力斯；对于成熟智驾方案，具备规模优势、成本优势的自主有望通过智驾平权实现销量的进一步增长，推荐比亚迪、吉利汽车。优质自主在智驾领域均已经发力跟进，建议关注上汽集团、长城汽车、江淮汽车、北汽蓝谷等。

    　　风险提示

    　　政策效果不及预期。汽车行业销量受宏观经济影响较为密切，刺激政策发布后，若经济复苏不及预期可能导致终端增、换购需求受影响；

    　　出口销量不及预期。出海运输、海外市场开拓等受地缘政治影响较大，若出现地缘政治冲突，可能导致整车企业海外业务受影响；

    　　智能化进展不及预期：智能化逐步成为消费者购车重要考虑因素，若主机厂智驾技术跟进不及预期，销量可能受到影响；

    　　车型稳态销量预测不准确风险：车型稳态销量根据已有对标车型或公司规划进行预测，若预测不准确可能对公司业绩判断有影响。