债市交易日记：“负债荒”冲击债市

　　一、“负债荒”冲击债市

    　　3 月17 日债市出现大跌，10 年国债利率上行6.5bp 至1.9%，30 年国债利率上行7.5bp 至2.11%。周日（3 月16 日）中共中央办公厅，国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，促进消费政策不断加码对债市带来利空扰动，今日开盘利率上行。国家统计局在10 时公布了1-2 月经济数据，其中工业增加值同比增长5.9%，较去年12 月增速小幅回落0.3 个百分点，生产端增速边际回落。

    　　需求端来看，固定资产投资增速较去年12 月增速回升1.9 个百分点至4.1%，社零增速回升至了4%，较上月回升0.3 个百分点。生产增速回落，需求小幅回升，数据公布后，利率小幅回落，之后利率震荡上行。下午开盘之后，债市利率加速上行。

    　　“负债荒”延续，资金面收敛，机构配债情绪减弱从而导致债市大幅调整。公募基金由于近期债市调整而出现净值下跌，本身面临赎回压力。由于大行缺负债，本周和下周存单到期量大，存单利率存在上行扰动。而本周地方债净融资预计为1318 亿元，环比将增加816 亿元，政府债供给增加。再叠加3 月下旬开始资金面将季节性收敛。今日DR007 上行8bp 至1.89%。“负债荒”延续使得债市投资机构情绪脆弱，对债券配置力度减弱，从而导致利率快速上行。

    　　二、资金面：央行投放3845 亿元；资金面收敛3 月17 日，央行逆回购投放4810 亿元，当天逆回购到期965 亿元，今日总体资金回笼3845 亿元。资金利率较昨日上行。DR007 上行8.0bp 至1.89%。

    　　三、债市走势综述

    　　【利率债】各期限收益率大幅上行。国债方面，10 年期国债活跃券240011.IB收益率上行6.5bp 至1.90%，1 年期国债活跃券259916.IB 收益率上行6.0bp至1.64%。国开债方面，10 年期国开活跃券250205.IB 收益率上行9.0bp 至1.94%，1 年期国开活跃券210203.IB 收益率上行1.0bp 至1.67%。

    　　【国债期货】各期限国债期货普遍收跌。2 年、5 年、10 年、30 年国债期货主力合约分别变动-0.05%、-0.26%、-0.56%、-1.81%。

    　　【信用债】中票、城投信用利差均收窄。3 年期AAA、AA+和AA 中短期票据利率分别变动2.3bp、1.8bp、1.8bp。3 年期AAA、AA+和AA 城投债利率分别变动2.1bp、2.1bp、1.1bp。3 年期AAA、AA+和AA 二级资本债收益率分别变动4.3bp、3.3bp、3.3bp。

    　　四、宏观要闻

    　　国新办就提振消费有关情况举行发布会1。国家统计局公布1-2 月经济数据2；2月各线城市商品住宅销售价格同比降幅均继续收窄3。

    　　风险提示：宏观政策变动超预期，机构行为不确定性，海外环境出现重大变化