晨会集萃

　　重点推荐

    　　《策略|强化政策合力提振消费——多部委提振消费发布会点评》1、提振消费措施正式落地。今年政府工作报告中将“大力提振消费”列为今年首要任务，发改委主任郑栅洁表示后续需要落实加力提振居民消费、加力扩大有效投资、加力构建现代化产业体系、加力深化改革开放等“4 个加力”，服务消费成为消费新增长点。2、央行强化金融政策协同发力。人民银行相关负责人表示，后续将：1.实施好适度宽松的货币政策，为扩大消费营造良好的金融环境；2.打好消费政策组合拳，支持消费供给提质惠民；3.优化金融产品和服务，满足差异化消费需求；4.拓宽金融机构资金来源，扩大消费领域资金供给，引导金融机构从消费供给和需求两端全方位发力。3、紧抓快干、靠前发力。我们认为本次多部门提振消费发布会政策落地及时且非常务实，此前政府工作报告“大力提振消费”的诸多细节作了细化部署，预计后续其他部委也将跟进落实，紧抓快干、靠前发力，加快两会新政落地。

    　　风险提示：海外流动性宽松不及预期、内部改革任务繁重、政策落地见效时滞《通信|AI 时代下的运营商，云、IDC 和算力资源有望迎来重估机会》1、AI 浪潮下机遇不断，运营商加快布局人工智能。三大运营商全面接入DeepSeek，未来有望持续受益。DeepSeek 的接入可以帮助运营商从传统的通信服务提供商向数字化服务提供商转型；运营商的闲置云端算力有望得到充分利用。2、运营商云业务快速增长。移动云锚定“一流云服务商”目标，充分发挥“五融”（融网、融数、融智、融边、融安全）优势能力，24H1 收入达到504 亿元，同比增长19.3%。3、DeepSeek 的出现解决了云计算市场长期存在着算力闲置的问题。其开源且相对高效的特性，吸引了大量企业级用户，为了在云端使用满血版的大模型，这些用户纷纷向云计算厂商采购算力或存储业务，从而使运营商的闲置云端算力得到了充分利用。我们认为AI 时代下的运营商，云、IDC 和算力资源利用率有望显著提升，从而带来重估机会，重点标的推荐：中国移动、中国电信、中国联通。

    　　风险提示：算力投入不及预期，行业竞争加剧、AI 发展不及预期等《能源开采|石油石化行业深度：能源版图西移，新疆煤化工或迎来历史性发展机遇》1、随着我国东部煤炭产量衰减以及中部煤炭开发潜力逐渐降低，新疆已成为我国重要的能源接续区和战略性能源保障区。截至2024 年6 月份，新疆“十四五”时期新增煤炭产能1.6 亿吨/年，其中准噶尔区、吐哈区、伊犁区、库拜区煤炭新增产能分别为6340 万吨/年、8600 万吨/年、800万吨/年、250 万吨/年。2、截至目前，新疆已规划的现代煤化工项目投资额高达8000 多亿，其中：规划煤制烯烃项目共9 个，合计1195 万吨，投资规模2575 亿；煤制天然气项目11 个，合计400 亿方，投资规模3109亿；煤制油项目3 个，合计700 万吨，投资规模1043 亿。3、投资建议：

    　　1）推荐在新疆布局煤化工项目的公司：宝丰能源；中基健康；广汇能源。

    　　2）设备环节建议关注：三维化学、航天工程、蓝石重装。3）EPC 环节建议关注：中石化炼化工程、中国化学、东华科技。

    　　风险提示：项目进展不及预期；行业竞争加剧；原料价格波动风险；碳税风险

    　　《电子|半导体周观点：持续看好存储涨价，重视GTC 大会及军工电子底部反转》

    　　1、闪迪表示，存储行业的供需动态继续演变，预计将很快过渡到供不应求的状态。上月起，现货渠道市场已经早现端倪，根据CFM 报价，小容量eMMC 以及部分渠道SSD 已经开始上扬，部分渠道低价资源已经率先启动。供需结构来看，闪迪预期存储市场即将过渡到供不应求态势。2、GTC 大会即将开幕，热门议题包含医疗照护、网路安全、人形机器人技术以及自动驾驶等。英伟达将于2025 年3 月17-20 日举办的全球AI 技术峰会（GTC）将重点展示新一代芯片——BlackwellUltraGB300 和B300 系列芯片。有业内人士透露，GB300 最早可能在5 月份开始出货，从而加速对GB200 的替代。据分析，由于功耗和散热需求更高，英伟达将弃用传统气冷方案，全面导入水冷技术，这不仅将推动水冷板和水冷快接头的用量激增，还标志着“二次冷革命”的到来。建议关注GTC 大会带来的产业催化。

    　　风险提示：地缘政治带来的不可预测风险，需求复苏不及预期，技术迭代不及预期，产业政策变化风险