环保：以旧换新支持力度翻倍 利好再生资源板块

　　本报告导读：

    　　上周CEA 周成交42 万吨，周成交均价87 元/吨。地方碳配额周成交11 万吨，周成交均价47 元/吨。全国CCER 周成交0 吨。

    　　投资要点：

    　　环保板块上周 涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别上涨2.53%、2.01%、2.88%、2.21%；创业板指、上证综指、深证成指分别上涨1.08%、1.39%、1.24%。2）上周环保个股涨幅前五名分别为：禾信仪器（+14.94%）、大地海洋（+13.14%）、高能环境（+11.91%）、赛恩斯（+11.73%）、倍杰特（+11.14%）。3）跌幅前五名分别为：宁水集团（-13.54%）、三德科技（-11.63%）、艾可蓝（-8.67%）、华西能源（-6.70%）、仕净科技（-6.53%）。

    　　CEA 周成交42 万吨，地方碳配额周成交11 万吨。上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交42.43 万吨，较前一周增长102%，周成交均价86.93 元/吨，较前一周下降1%。地方交易所碳配额上周成交11.27 万吨，较前一周增长206%，周成交均价46.76 元/吨，较前一周增长24%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额102 元/吨，最低为广东碳排放配额38 元/吨。上周地方交易所CCER 成交0 吨。

    　　碳中和信息速递：广东省生态环境厅、广东省林业局关于印发《广东省林业碳汇碳普惠方法学（2025 年修订版）》的通知，方法学适用于广东省碳普惠机制下管护和经营森林过程中实施林业增汇行为所产生的碳普惠减排量的核算。林业增汇行为可以是加强森林抚育、减少采伐、灾害防护、可持续经营管理等提高森林碳汇水平的措施。

    　　项目减排量计入期2 为10 年。减排量产生时间不得早于2019 年1月1 日。核算周期以整年为计算单位，一个核算周期至少为1 年。

    　　周度投资观点：中共中央办公厅 国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》。2025 年延续以旧换新政策，扩围消费品以旧换新范畴。

    　　2024 年向地方安排1500 亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，带动了汽车、家电、家装、电动自行车等销售额超过1.3 万亿元。2025 年，安排3000 亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新加力扩围，首批810 亿元已经于1 月初下达到地方。2025 年1-2 月，全国新能源乘用车零售量、家电一级能效产品销售额同比分别增长26%和36%。汽车报废更新旧车范围扩容，汽车回收链条加速完善。投资建议：1）再生资源回收链条有望升级，再生资源板块：

    　　①再生油：受益标的卓越新能、山高环能、嘉澳环保；②再生塑料：

    　　推荐三联虹普，受益标的英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的浙富控股。2）工业领域设备有望同步推进更新，推荐雪迪龙、莱伯泰科、钢研纳克。3）报废汽车回收量有望提升，推荐华宏科技、中自科技。

    　　风险提示：行业政策变化，项目进度不及预期。