利率债周报：债市波动走弱 收益率曲线陡峭化上移

　　主要受货币政策预期差、股债跷跷板效应影响，上周债市波动走弱。上周（3 月10 日当周），由于央行公开市场延续净回笼，显示其对流动性的态度仍偏收敛，市场陷入恐慌情绪，理财、基金等机构加大赎回且止损盘涌现，周一、周二债市大幅走弱。

    　　周三，受股市下跌，以及有关资金下限1.80%被取消传闻提振，债市强势反弹。但随着股市走强，金融时报报导专家看好结构性降息和择时降准，市场宽松预期再度推迟，周四、周五债市转而调整。整体上看，上周债市波动较大，长债收益率整体上行。短端利率方面，尽管上周央行公开市场仍然净回笼，但资金面整体保持均衡，带动短端利率有所修复，整体上行幅度小于长端，收益率曲线陡峭化上移。

    　　本周（3 月17 日当周）债市料偏弱震荡。从基本面来看，本周将公布1-2 月宏观经济数据，考虑到去年一揽子增量政策作用延续，1-2 月宏观经济有望保持较强增长动能，对债市或有一定利空扰动。同时，上周日公布的《提振消费专项行动方案》加上本周一的提振消费发布会，将进一步助推股市上涨，对债市也将有所压制。不过，若中长债收益率在利空扰动下进一步上行，或带给配置盘进场加配机会，从而约束利率继续走高的空间，预计本周长端利率将在1.80%-1.90%左右震荡。短端利率方面，在债市已大幅调整的背景下，央行继续收紧资金面的必要性有所下降，这可能意味着短债的调整或接近尾声。本周适逢税期，且3 月为缴税大月，央行或将适量对冲，预计本周资金面将维持紧平衡态势。整体上看，本周债市将偏弱窄幅震荡，长债收益率将在1.8%-1.9%左右震荡，短端利率有望企稳。