汽车与汽车零部件行业：政策托底 科技引领

　　报告要点

    　　2025 以旧换新继续发力，托底车市持续向前根据商务部信息，截至2025 年3 月5 日，全国共收到2025 年汽车报废更新补贴申请超31 万份，汽车置换更新补贴申请超70 万份，合计超过100 万份。1-2 月月均申请50 万份以上。与2024 年4 月份政策执行以来全年超过600 万份申请的水平相比，月均水平仍有一定差距，但与一月份数据相比，仍有较大提高。考虑到1-2 月份春节因素，预计随着3 月步入正轨，以旧换新政策对消费托举作用将持续。

    　　3 月第一周乘用车销量稳步向上，批发零售均呈良好态势3 月1-9 日，全国乘用车市场零售36.4 万辆，同比去年3 月同期增长14%，较上月同期增长52%，今年以来累计零售353.9 万辆，同比增长2%；3 月1-9 日，全国乘用车厂商批发40.3 万辆，同比去年3 月同期增长26%，较上月同期增长84%，今年以来累计批发426.8 万辆，同比增长14%。

    　　新能源方面，3 月1-9 日，全国乘用车新能源市场零售20.4 万辆，同比去年3 月同期增长44%，较上月同期增长116%，今年以来累计零售163万辆，同比增长36%；3 月1-9 日，全国乘用车厂商新能源批发21.4 万辆，同比去年3 月同期增长53%，较上月同期增长112%，今年以来累计批发193.3 万辆，同比增长49%。

    　　政策托底，科技引领

    　　从政策带动量看，汽车以旧换新需求带动力度正逐步增强，3 月市场销量亦呈现走强态势。全年汽车消费仍有较强的基本面保障。以此为基础，汽车投资进攻性方向，继续围绕以人形机器人、飞行汽车、AI/自动驾驶为主的科技引领新方向推进。关注车与新科技共振方向集群融合发展趋势。

    　　投资建议

    　　关注步入3 月正常市场后，以旧换新政策对消费的持续托举带动作用，关注汽车销量持续稳定上行对二级市场汽车行业的稳定器作用。叠加“稳股市”政策背景下，科技发力的重要意义，继续关注汽车与人形机器人、飞行汽车、AI/自动驾驶等新科技方向的共振。关注领先企业及其产业链的带动效果，以及边际增量企业的预期差。

    　　风险提示

    　　经济复苏不及预期风险，政策支持力度不及预期风险，行业竞争加剧超预期风险，新兴科技发展及落地不及预期等。