金融行业周报：央行择机降准降息 险资持续加码红利

　　金融行业周涨跌幅跟踪： 1）本周非银金融（申万）指数本周上涨3.15%，跑赢沪深300 指数1.57 个百分点。按子板块来看，本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金融指数涨幅分别为2.86%、4.29%、1.24%，保险板块表现出色。2）本周银行指数上涨1.41%，落后沪深300 指数0.18pct。

    　　按子板块情况看，国有大型银行、股份行、城商行、农商行本周涨跌幅分别为-0.35%、+2.69%、+0.91%、+1.39%，股份行板块涨幅较大。

    　　投资观点：1）券商：本周证券II（申万）上涨2.86%，跑赢沪深300 指数1.28 pct。受国君海通合并落地及前期三大AMC 股权统一划转至汇金影响，本周汇金旗下券商领涨。本周中国人民银行党委召开扩大会议，会议指出实施好适度宽松的货币政策，择机降准降息，支持资本市场稳定发展等，政策表态积极，有助于坚定市场信心。券商在资本市场流动性充裕下有望录得较好表现。从基本面来看，本周东方财富发布2024 年年报，业绩略超我们此前预期，24 年公司实现营业总收入和归母净利润116.04、96.10 亿元，同比分别+4.7%、+17.3%。我们看好券商股的投资机会，核心在于券商基本面的修复以及对未来权益市场的上行预期，建议积极配置券商板块。2）保险：

    　　本周保险Ⅱ(申万)涨4.29%，跑赢沪深300 指数2.71pct，主要系长端利率继续回升及消费利好政策出台影响。我们对保险板块观点更加积极，后续催化在于：a）宏观层面能否扭转利差损担忧预期；b）预计24 年年报将反映24Q4 较好的同比利润情况；c）一季度NBV 可能保持稳增。预定利率浮动机制确认今年最早在Q3 下调，短期虽缺乏销售刺激因素，但销售缩量并非坏事，资负匹配是核心。3）银行：本周银行(申万)涨1.41%，跑输沪深300指数0.18pct。本周央行发布2025 年2 月金融数据，社融总量稳增但结构分化，财政主导托底、实体需求偏弱，股市预期乐观而债市承压。本周瑞众保险耗资约1783.2 万港元增持中信银行H 股股份，达到举牌线。今年以来，平安、新华、瑞众等多家险资参与举牌银行，中长期资金加仓红利步伐仍未止步。中短期，我们关注银行股的两条配置主线：1）消费拉动预期下零售型银行弹性的释放，关注优质区域及化债改善区域城商行；2）关注港股低估值，基本面稳健的国有大行及股份行，高股息性价比仍高，资金面仍有长期资金净流入。

    　　投资建议：1）券商：推荐华泰证券、国泰君安、中国银河、东方财富、中信证券，建议关注九方智投控股、指南针；2）保险：建议关注中国人寿（H）、中国平安（A+H）、新华保险（A）、中国财险（H）、中国太保（H）； 3）银行：建议关注农业银行（H）、工商银行（H）、中信银行（H）、招商银行（A）、杭州银行、宁波银行。

    　　风险提示： 政策风险、市场波动风险、利率风险、信用风险。