每周经济观察第11期：WEI指数有所回落

　　每周经济观察

    　　（一）景气向上

    　　1、基建：石油沥青装置开工率震荡回升；水泥发运继续上升，但增幅放缓。

    　　截至3 月12 日当周，石油沥青装置开工率为28.2%，环比上周回升1.7 个点，较去年农历同期低约4 个百分点。截至3 月7 日当周，水泥发运率为30%，环比上周增长约2.5 个点，接近去年农历同期，但弱于2021-2023 年同期。

    　　2、外贸：上周国内监测港口集装箱吞吐量大幅回升。3 月9 日当周，我国监测港口集装箱吞吐量环比+9.6%，前值-5.4%；四周累计同比为18.9%，高于1-2 月八周累计同比10.3%。

    　　（二）景气向下

    　　1、WEI 指数明显回落。截至3 月9 日，华创宏观WEI 指数回落至4.55%（两年均值），较3 月2 日的6.43%下行1.88%。同9 月底相比，同比增速仍然回升的分项涉及：服务消费（电影票房）、基建（沥青开工率）、耐用品消费（乘用车批量）、地产（商品房成交面积）。同9 月底相比，同比增速持平甚至回落的分项涉及：外需（BDI）、工业生产（PTA 产业链负荷率、汽车半钢胎开工率、秦皇岛煤炭吞吐量）等领域。

    　　2、服务消费：出行链偏弱。地铁，3 月前13 日，27 城地铁客运日均7387 万人，同比-6%左右。航班，3 月上半月，国内航班日均执行数1.2 万架次，同比-2.6%。2 月日均1.378 万架次，同比-0.9%。

    　　3、地产销售：商品房住宅销售仍偏弱。我们统计的67 个城市，3 月上半月，地产成交基本持平去年。2 月全月同比+3%。

    　　4、土地：周度溢价率有所回落。截至3 月9 日当周，百城土地溢价率回落至8.7%；2 月全月为10.42%。

    　　5、物价：国内上游价格偏弱，煤炭续跌，螺纹、玻璃跌。农产品价格偏弱。

    　　工业品方面，山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价、京唐港山西主焦煤库提价分别下跌1%、0.7%；钢之家焦炭价格指数、螺纹钢上海现货价下跌3.3%、0.6%。南华玻璃指数下跌1.6%。农产品方面，水果、鸡蛋批价下跌2.3%、2.4%。

    　　专项债发行情况：截至3 月14 日，27 个地方披露了2025 年3 月/Q1 地方债发行计划（含已知发行），其中新增专项债发行计划已披露3428 亿/9396 亿（2024年同期，已披露地区实际发行2288 亿/5580 亿）。

    　　利率：债券收益率仍在向上调整。截至3 月14 日，1 年期、5 年期、10 年期国债收益率分别报1.5629%、1.6416%、1.8317%，较3 月7 日环比分别变化+0.82bps、-2.56bps、+3.15bps。

    　　风险提示：经济数据更新不及时。