粤高速A(000429)：粤高速A 2024年报点评 业绩承压 迎来管养费政策曙光

　　事件

    　　近日，粤高速A 披露2024 年报。本报告期，实现营业总收入45.7亿，同比减-6.34%；归母净利15.62 亿，同比减-4.39%；扣非的归母净利16.45 亿，同比减-3.55%；基本每股收益0.75 元，加权ROE 为15.52%，经营活动产生的现金流量净额为32.56 亿元。

    　　分红政策，公司拟每10 股派发股息5.23 元（含税），合计拟派发股利10.9 亿，占24 年归母净利润的70%。若以年报披露日计算的股息率约为3.59%。

    　　点评

    　　公司属于公路管理与养护行业。截至本报告期末，公司控股高速公路里程306.78 公里，参、控股高速公路按照权益比例折算里程合计295.88公里。

    　　业绩贡献方面，主要是以下三条公路：

    　　佛开高速公路，24 年营收14.95 亿；京珠高速广珠段，24 年营收10.80 亿；广惠高速公路，24 年营收19.25 亿。

    　　改扩建方面，广惠高速估算改扩建的总投资金额305 亿元，项目资本金为总投资的35％，其余65%为银行贷款。公司按持有广惠公司51%股比承担资本金出资，约54.48 亿元，建设期为5 年，拟计划于2025 年动工。

    　　业绩展望：公司在23 年报披露的目标是，24 年营收47.14 亿元，实际24 年营业收入45.7 亿。公司在24 年报披露的目标是，25年营收44.47 亿元，此值低于24 年全年值。

    　　投资评级

    　　近期公司收到政府文件，明确广佛公司代垫的运营管养费，经审计后，由相关单位支付给公司。依年报披露，广佛公司代为支付的管养费累计金额3.4 亿。我们认为，此举表明后续管养收费政策有望落地，继续推荐，给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　出行道路分流风险；政策变动风险；恶劣天气带来的运营风险；