化妆品医美行业周报：生育激励政策持续加码 婴童护理预计受益

　　本期投资提示：

    　　本周化妆品医美板块表现强于市场。2025 年3 月7 日至2025 年3 月14 日期间，申万美容护理指数上涨8.2%，强于申万A 指数6.7pct。其中，申万化妆品指数上涨4.9%，强于申万A 指数3.4pct；申万个护用品指数上涨7.8%，强于申万A 指数6.3pct。

    　　周观点：生育激励政策持续加码，婴童护理预计受益。3 月13 日呼和浩特市出台生育1/2/3 胎补贴1/5/10 万元的激励政策，再度带高婴童护理板块关注度。推荐婴童护理品类推新快、品类矩阵齐全，线上打造爆款能力强，驱蚊+防晒品类即将进入销售旺季的润本股份。以及高端母婴品牌New Page 与大众母婴品牌红色小象双轮驱动的上美股份。38 大促完美落幕，据天猫美妆公众号、青眼，天猫平台珀莱雅蝉联销售第一，国货占据前20 榜单5 位，整体稳健，抖音渠道韩束蝉联第一，国货在抖音渠道稳步向前。

    　　重点报告回顾：孩子王（301078.SZ）深度：深耕母婴零售，加速AI 融合多线扩张。

    　　核心竞争力：以客户关系为核心资产，直营重资产模式耕耘多年，积累极深专业度护城河。1）业态模式；2）产品供给；3）场景触点；4）数字化赋能。增长点：主业稳健，“三扩”战略，多维增长。“AI+消费”融合，拓宽成长曲线，政策提振生育&消费，利好母婴零售平台型企业。公司深耕高粘性会员经济，单店模型成熟，线上&线下优势显著，数字化赋能提质增效，“三扩”战略推进，布局AI 全面拓宽成长曲线。预计公司24-26 年归母净利润分别为1.9/3.0/4.1 亿元。

    　　新闻回顾：收购韩国REGEN Biotech,Inc.公司控股权，外延并购打开进一步增长空间。公司公告全资子公司“爱美客香港”持股占比70%的“爱美客国际”公司，拟收购韩国REGEN Biotech 公司85%的股权，韩国REGEN Biotech 主要从事医用材料、医疗器械及医药等相关产品的研发、生产与销售。“爱美客国际”拟以现金方式支付对价，以 1.90 亿美元收购该公司 85%的股权，其中爱美客香港出资1.33 亿美元。韩国REGEN Biotech 公司注册于2000 年，主营医疗器械、医用材料等，以再生类医美药械产品知名， 已获批上市的产品主要包括： AestheFill( 已在国内成功拿证) 与PowerFill。是韩国第一家，全球第三家取得聚乳酸类皮肤填充剂产品注册证的公司。

    　　24 年1-9 月营收136.3 亿韩元（约合0.72 亿元），净利润55.6 亿韩元（约合0.30 亿元），总资产251.5 亿韩元（约合1.35 亿元）。

    　　投资分析意见：化妆品：推荐：1）品牌矩阵完善，GMV 高基数高增长，PE 倍数相对较低的上美股份、珀莱雅；2)充分享受抖音流量红利，子品牌接力增长的丸美生物；3）把握细分赛道强心智，享受国潮美妆崛起、重组胶原蛋白崛起的毛戈平、巨子生物；4）高性价比消费逻辑，产品创新力强的润本股份、福瑞达。5）婴童连锁：孩子王。建议关注：上海家化、贝泰妮、华熙生物、水羊股份。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客；建议关注：朗姿股份。电商板块：推荐：若羽臣；建议关注：南极电商、青木科技。

    　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。