电力行业周报：基本面改善与风格切换共振 重视布局机会

　　本周行情回顾：本周（3.10-3.14）上证指数报收3419.56 点，上涨1.39%，沪深300 指数报收4006.56 点，上涨1.59%。中信电力及公用事业指数报收2803.04 点，上涨1.86%，跑赢沪深300 指数0.27pct，位列30 个中信一级板块涨跌幅榜第13 位。

    　　本周行业观点：

    　　基本面改善与风格切换共振，重视布局机会。本周电价前置下，煤价企稳，小幅震荡至692 元/吨附近，再创2021 年4 月以来新低。今年至今（3.14）动煤均价745 元/吨，较去年同期下跌174 元/吨，较去年全年均价861 元/吨下跌116 元/吨。大部分火电今年以来的度电盈利能力具备向上支撑。加之煤炭当前库存处于高位，且即将进入季节性淡季，火电基本面持续改善，一季度业绩预计可观。3 月14日，三峡入库流量同比上升54.55%，出库流量同比上升12.94%，根据水利部信息，目前全国重点水库蓄水量较常年同期偏多，水电量增价稳。当前电力板块已调整较多，建议关注市场风格切换与基本面支撑共振，重视电力板块布局机会。

    　　全国首例跨经营区绿电交易——云桂送沪跨区绿电交易达成。日前，广州电力交易中心与北京电力交易中心成功开展广西、云南送上海的3 月月内绿色电力交易，实现了跨经营区绿电交易机制里程碑式突破，标志着全国统一电力市场建设迈上新台阶。本次交易成交电量5270 万千瓦时，其中风电占比78%，太阳能发电占比22%，上海石化、巴斯夫、科思创、腾讯、特来电等30 家企业，以及华能集团、国家能源、国家电投、中广核等发电集团下属29 个新能源项目参与了本次交易。自3 月10 日起，连续22 天通过闽粤联网工程及相关联络通道将绿电输送至上海，以满足当地绿电需求。

    　　国家发改委：推动电力现货市场全面加快建设。3 月13 日，《关于2024 年国民经济和社会发展计划执行情况与2025 年国民经济和社会发展计划草案的报告》发布，提出制定出台建立健全全国统一电力市场体系的意见，初步建成全国统一电力市场体系。推动电力现货市场全面加快建设，完善电力容量补偿机制和辅助服务市场，促进各级各类电力市场衔接协同。深化新能源上网电价市场化改革，优化电力系统调节性资源市场化价格机制，健全输配电价监管制度。

    　　投资建议：本周煤价快速下跌至692 元/吨附近，重视火电超额机会。市场对于电价预期已经相对充分，区域电价风险基本出清、煤价下跌或超预期，建议关注重点火电标的：华电国际、皖能电力、浙能电力、华能国际；以及火电改造设备龙头：青达环保。推荐布局低估绿电板块，推荐优先关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份。把握水核防御，水电板块，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块，建议关注中国核电和中国广核。

    　　风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。