有色金属周报:降息预期升温+需求旺季来临 金属价格上行
本周(03/10-03/14)上证综指上涨1.39%,沪深300 指数上涨1.59%,SW 有色指数上涨3.65%,贵金属COMEX 黄金上涨2.60%,COMEX 白银上涨4.41%。工业金属LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动-0.02%、1.99%、3.59%、2.60%、0.88%、8.77%;工业金属库存LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.78%、-9.16%、-0.42%、-0.69%、1.04%、-2.57%。
工业金属:国内两会释放积极信号,需求旺季来临,美国降息预期升温,看好未来商品价格表现。核心观点:美国2 月CPI 数据低于预期,特朗普关税政策反复加剧市场对美国经济增长前景的担忧,美联储降息预期走强;国内两会提出2025 年GDP 增长5%左右目标,央行提出择机降准降息。进入3 月,传统需求旺季来临,库存拐点显现,国内政策走向或愈发明朗,看好金属价格上行。铜方面,供应端,本周SMM 进口铜精矿指数报-15.92 美元/吨,周度环比减少0.09 美元/吨,铜冶炼厂盈利能力持续恶化,铜陵有色旗下冶炼厂计划减产、提前大修并延长检修时间,矿端紧缺向冶炼端的传导开始显现。需求端,国内铜线缆企业开工率77.21%,环比增长4.58pct,国网南网均有下单动作,需求逐步复苏。铝方面,供应端国内电解铝运行产能约4378 万吨,国内产能天花板限制供应大幅增长;需求端,传统旺季来临,下游开工率回升,但表现分化,铝板带、铝箔受益于新能源车需求复苏明显,但建筑型材等需求表现一般。社会库存持续去化,周度去库0.6 万吨。重点推荐:洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、五矿资源、中国铝业、中国宏桥、天山铝业、云铝股份、神火股份。
能源金属:刚果金暂停钴出口影响升温发酵,上下游惜售加剧,钴价大幅上涨。锂方面,供给端部分锂盐厂因锂价下跌生产动力不足,供给增量有所放缓但仍保持高位。
需求端部分材料厂刚需采购,整体接货意愿不强,询价成交环比减少,锂价短期承压。
钴方面,刚果金暂停出口影响升温,矿端封库惜售,可流通货源较少,钴盐厂担心原料紧张,惜售情绪加剧,现货报价不断攀升,但整体成交偏少,下游需求端库存偏低,海外贸易商积极扫货,钴价大幅上涨。随着库存逐步消耗,供给紧缺加剧,预计钴价仍有较大上涨空间。镍方面,供应端伦镍价格高位震荡,镍盐厂成本倒挂加深,部分镍盐厂考虑减产,同时库存处于低位,挺价情绪较强。需求端前驱体厂仍存在补库需求,镍价有望持续上涨。重点推荐:华友钴业、腾远钴业、寒锐钴业、藏格矿业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份。
贵金属:金价突破3000 美元大关,再创新高,继续看好贵金属价格后续表现。美乌会谈结束,俄乌冲突有缓和迹象,特朗普推迟加墨关税,市场避险情绪回落,但美国2 月CPI 同比录得2.8%,核心CPI 同比录得3.1%,创21 年4 月以来新低,环比数据也低于预期,同时特朗普关税政策反复加剧市场对美国经济增长的担忧,美国1 月贸易逆差猛增34%,创历史记录,美联储降息预期升温,金价突破3000 美元大关,继续看好金银价格后续表现。中长期来看,美元信用弱化为主线,看好金价中枢上移。白银兼具金融和工业属性,近年来光伏用银增长带动供需格局紧张,银价弹性相对更高,价格有望创历史新高。重点推荐:万国黄金集团、中金黄金、山金国际、招金矿业、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金,关注中国黄金国际,白银标的推荐盛达资源、兴业银锡。
风险提示:需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。