纺织服装行业周报:多地加码育儿补贴 婴童消费迎重大提振
本期投资提示:
本周纺织服饰板块表现强于市场。3 月10-14 日,SW 纺织服饰指数上涨3.9%,跑赢SW 全A 指数2.5pct。其中,SW 服装家纺指数上涨3.9%,跑赢SW 全A 指数2.5pct;SW 纺织制造指数上涨0.9%,跑输SW 全A 指数0.6pct。
近期行业数据:1)社零:2024 年12 月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额1629 亿元,同比下降0.3%,相比11 月份下降幅度收窄。2)出口:2025 年1-2 月我国出口纺织品服装429 亿美元,同比下滑4.5%,其中,出口纺织纱线、织物及制品212 亿美元,同比下滑2%,出口服装及衣着附件217 亿美元,同比下滑6.9%。3)棉价:3 月14 日,国家棉花价格B 指数报于14834 元/吨,本周上涨0.4%。郑棉主力合约2505报于13680 元/吨,本周上涨0.7%。国际棉花价格M 指数报于76 美分/磅,本周上涨1.8%。ICE2 号棉花主力合约2505 报于67 美分/磅,本周上涨1.8%。
【本周板块观点】
服装:多地加码育儿补贴政策,以呼和浩特3 月13 日发布政策为例,生育一孩一次性发放育儿补贴1 万元,二孩/三孩及以上分别发放育儿补贴5/10 万元,按照每年1 万元发放至孩子5/10 周岁。我们认为婴童消费有望迎新一轮增长,利好运动(安踏/361)、童装(森马/嘉曼)、家纺(罗莱/水星)等Kids 产品线。
纺织:运动鞋制造大厂发布24 年财报均呈现高弹性增长,考虑到23 年末下游补库启动促成订单反弹,随后业绩基数逐季走高,我们预计25H1 运动制造商将回归相对平稳的增长中枢,但在品牌供应链竞争升维的大趋势下,头部制造商成长确定性高。
重要信息回顾:
《2025 年纺织服装行业春季投资策略:内需回升重要线索,新质生产力日益涌现》:
本文梳理新户外(细分垂类运动)、新业态(折扣零售)、新政策(促进生育&以旧换新)、新成长(国货社交服饰)、新周期(Nike 链复苏&户外补库)、新材料(超高分子量聚乙烯)、新转型(双主业转型)等7 条重点线索。
华利集团2024 年业绩快报点评:24 年营收240 亿元(同比+19%),分拆量+17.5%/ASP+1.6%,归母净利润38.4 亿元(同比+20%),均创历史新高,彰显成长性。产能端扩张明确提速,越南持续扩大,印尼正式投产,并首次落子中国大陆,客户端新品牌为25 年主要亮点,除了On、NB 将显著起量之外,Adidas 合作空间巨大。
361 度2024 年业绩点评:24 年营收首次突破百亿至110.7 亿元(同比+19.6%),归母净利润11.5 亿元(同比+19.5%)。展望25 年预计销售增长10-15%,毛利率40-42%,A&P 费用率10-13%,研发投入占比3-4%,净利率10-12%。
行业观点及投资分析意见:2025 年政策定调积极,全面扩大内需下,服装家纺受益政策托底,开启预期触底、估值修复,再向基本面改善传导;纺织制造新质生产力涌现,有望孕育巨大市场机会,同时关注周期收敛、成长回归的全球化纺织制造集团。推荐:
①运动户外:滔博、安踏体育、波司登、361。②家纺童装:罗莱生活、水星家纺、森马服饰。③男女装成长品牌:海澜之家、报喜鸟、比音勒芬,建议关注锦泓集团。④纺织制造:华利集团、申洲国际、裕元集团、伟星股份,建议关注浙江自然。⑤新质转型:机器人新材料建议关注云中马、恒辉安防、南山智尚,AI+建议关注酷特智能。
风险提示:消费恢复低于预期;行业竞争加剧;存货减值风险;原材料成本上涨。