信用周报：地方政府如何推进“两会”政策

　　地方政府如何推进“两会”政策

    　　“提振消费”已经成为2025年地方政府首要任务，创造“能消费、敢消费、愿消费”的消费环境与长效机制，保证居民拥有稳定工作与工资，并在“工资正常增长机制”上不断完善，同时还需要保证长期充分就业，短期内不会担心失业或不会过度忧虑“失业之后无法顺利再就业”，或许才会使得居民“能消费”。没有后顾之忧而“敢消费”，核心是降低居民的一系列刚性支出与大额支出，尤其是“生育托幼”、基础教育、大病医疗等，并在养老保险、医疗保险、失业保险、工伤保险、生育保险等最重要的社保项目上获得充分保障。创造优质消费环境，需要在各个交通枢纽、景区、商圈、步行街、写字楼等人流密集区域，建设便利快捷的商业设施，并鼓励各类企业提供优质产品服务，或许才能使得居民在微观上感受到“消费环境优、获得感强”，而趋向于“愿消费”。

    　　地方政府正在积极努力推进新型城镇化建设，尤其是与地级市相邻的区县，其城郊区域、城乡结合部以及通往地级市的主干线地区，能够形成“同城化”。通过对接省内经济大市与重要产业，可使县域产业园能够有效承接产业转移及提供工作机会，县域经济才有可能进一步发展。在中西部地区，地方政府可以与东部地区进行产业合作，获得更多产业转移、产业外溢、产业协同的发展机会，寻求更多东部企业与一批重大项目在中西部地区的落地实施。通过源源不断创造更多工作机会以及保障相应居住条件、落户条件，才能有效“破除1.7亿多进城农民工及其随迁家属市民化过程中的堵点卡点”，使得进城务工人员能够居者有其屋、工作得所偿、生活如所愿，真正实现“市民化”。

    　　产业债观点

    　　前期部分产业债已跌出一定性价比，且资金端相对稳定，可布局短期限高等级产业债（一年以内），如公用事业、交通、产投等行业，适度下沉央国企贸易、地产、钢铁和煤炭等行业债。长端方面，可适当布局长期限类利率的央国企债，但建议快进快出，交易盘配置为主。

    　　金融债观点

    　　二永债方面，短期内债市预计仍将偏震荡，在无超预期事件冲击下二永行情更多随着利率债进行波动，目前尚未见明显的拐点信号，建议在二永的投资策略上把握短端回调机会，2年期以内AAA-二永性价比较高，且交易属性强，可博弈波段操作的机会。从历史经验看，短端高等级的二永也相对抗跌，即使后续债市出现调整，“短高”品种的调整幅度相对可控。对于收益有更高要求的机构可重点关注弱资质股份行，如恒丰和渤海银行部分个券估值点位较高，久期较短，票息优势较为明显。商金债方面，信用利差虽有所压缩，但仍位于2022年以来的较高水平，建议作为底仓资产配置，2年期AAA-和AA+的信用利差分位数分别为90.20%和91.40%，可优先进行关注。

    　　风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险、信用风险蔓延。