建筑材料行业周报：行业旺季渐行渐近 关注提价背后投资机会

　　本周受益标的：（ 1）下游需求逐步恢复，叠加行业自律错峰生产执行落地，推荐海螺水泥、华新水泥，塔牌集团等受益。（2）风险逐步出清，推荐经营韧性超强的兔宝宝等；二手房交易数据持续亮眼，叠加扩内需，促消费，推荐具备α属性的消费建材标的三棵树、伟星新材等。（3）政府工作报告再提低空，推荐华设集团、设计总院；深城交、苏交科、隧道股份等受益。（4）国家重大工程雅鲁项目主体工程有望进入开工期，推荐重点工程中岩大地。（5）推荐松井股份，汽车涂料国产替代需求旺盛，公司有望放量；以机器人为代表的新型涂料潜在需求大。

    　　第11 周（ 03/09-03/15） 新房交易逐步回温，二手房热度不减。（1）30 城大中城市商品房交易数据：今年第11 周，国内30大中城市商品房成交面积（新房）165.26 万㎡，同比+2%，环比+14%；累计交易面积1733.17 万㎡，同比+11%；从交易套数来看，30 大中城市商品房成交13706 套，同比-9%，环比+5%；累计交易152415 套，同比+4%；（2）15 城二手房交易数据：国内15 个重点监测城市二手房成交面积218.82 万㎡，同比+42%，环比+1%；累计交易1951.20 万㎡，同比+51%。

    　　水泥错峰执行价格推涨，光伏玻璃趋势向好。（1）水泥：本周全国水泥市场价格393.86 元/吨，环比上涨1.6%。价格上涨主要出现在华东、中南和西南地区，涨幅为20-40 元/吨；重庆地区价格出现回落，降幅为20 元/吨。全国水泥磨机开工负荷均值37.12%，较上周上升7.16pct，由降转升。（2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1330.54 元/吨，较上周均价（1358.08 元/吨）下跌27.54 元/吨，跌幅2.03%，环比跌幅微幅收窄。（3）光伏玻璃： 本周国内光伏玻璃市场整体成交良好，库存缓降。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格13.5-14 元/平方米，环比持平，较上周由上涨转为平稳；3.2mm 镀膜主流订单价格22-22.5元/平方米，环比持平，较上周由上涨转为平稳。（4）无碱纱：截至3 月13 日，国内2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交涨至3600-3800 元/吨不等，全国企业报价均价 3824.00 元 / 吨 ， 主流 含 税 送 到 ， 较 上 周 均 价（3813.33）小涨0.28%，同比上涨24.38%，较上周同比涨幅扩大0.47pct。（5）电子纱：周内电子纱G75 主流报价8800-9200 元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628 电子布报价亦趋稳，当前报价3.8-4.4 元/米不等，成交按量可谈。

    　　投资建议

    　　我们推荐的细分方向：

    　　1） 复工节奏回温，水泥价格推涨，核心标的受益。据数字水泥网，进入进入3 月上旬，国内水泥市场需求持续缓慢回升，全国重点地区水泥企业的出货率43%，环比回升。从区域来看，南方地区企业出货率恢复至5-7 成；北方地区需求刚启动，出货率相对较低，维持在1-4 成；为响应国家“反内卷”政策，各地水泥企业积极推进行业自律，加强错峰生产，并通过提价改善企业亏损状况，全国水泥价格得以延续上涨态势；推荐具备成本与规模优势的【海螺水泥】；海外贡献高盈利弹性的【华新水泥】，【上峰水泥】【塔牌集团】等受益。

    　　2） 二手房交易高景气，扩内需+促消费拉动消费建材需求。2025年初至今二手房交易活跃，我们判断重装改造需求旺盛；叠加2024 年12 月，中央经济工作会议强调大力提振消费；2025年1 月国家发改委和财政部发布扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新，其中强调积极支持家装消费品换新。加大对个人消费者在开展旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造过程中购置所用物品和材料的补贴力度，积极促进智能家居消费等。推荐具备强α属性的【三棵树】【兔宝宝】等，推荐目前估值处于低位的且具备上行势能的【伟星新材】【北新建材】等，【东鹏控股】【箭牌家居】等受益。

    　　3） 两会再提低空经济，产业发展进入加速阶段。3 月 5 日，国务院政府工作报告连续两年提及“推动低空经济等新兴产业安全健康发展。去年12 月27 日，国家发改委官宣成立低空经济发展司；12 月25 日，国务院扩大专项债投向范围，低空经济等新质生产力纳入其中；11 月18 日中央空管委宣布将在6 大城市启动eVTOL 试点；截止到2024 年末，全国已有45 个城市启动低空政策规划；政策频出，低空发展趋势明朗。我们推荐低空领域业务模式日渐成熟且估值低的【华设集团】，根据公司官微，公司拟成立低空产业集团打通低空产业全过程服务链条，有望率先受益；推荐6 大城市试点城市及周边辐射的【设计总院】；【深城交】【苏交科】【隧道股份】等产业受益。

    　　4） 俄乌局势边际缓释+ 新“一带一路”高峰论坛2025 年有望召开，国际工程板块或迎催化。①美俄代表团18 日在沙特阿拉伯首都利雅得会谈4.5 小时，并达成四点共识，其中包括双方同意任命各自的高级团队，着手努力以持久、可持续且为各方接受的方式尽快结束乌克兰冲突，我们认为如果和谈进展顺利，国际市场基建工程重建机会凸显，建筑工程和材料端均有望受益。②2023 年召开了第三届一带一路高峰论坛，按照每两年举办一次的节奏判断，2025 年可能召开第四届高峰论坛，召开消息通常在年底或者年初宣布。我们推荐【中材国际】【中国建筑】【中国中冶】，【中钢国际】【中工国际】【北方国际】等受益。国际重建工程的钢结构需求量有望提升，钢结构行业龙头【鸿路钢构】受益，此外近年来公司持续推动钢结构产线智能改造，主要在下料切割、焊接以及喷涂三大重要环节，智能化改造降本增效效果逐步释放。

    　　5） 核电建设“1-N”，雅鲁项目有望进入主体开发阶段，推荐【中岩大地】。我国内地现有在运核电机组55 台，居全球第三；在建核电机组26 台，2022~23 年连续两年，每年核准10台核电机组，核电建设进入快速轨道；公司预计未来核电建设中岩土工程市场规模每年大概在150 亿元左右；雅鲁水电项目去年底核准后今年预计二季度前后有望进入主体开发流程，作为十四五最后一年收官的标志性工程；推荐【中岩大地】，公司目前是复杂岩土行业领先，有望给公司带来订单增量。我们看好公司转型后成长性，“0-1”阶段已过，“1-10”阶段更具备投资性价比。

    　　6） 汽车涂料国产替代可期，新型涂料需求日渐旺盛。推荐工业涂料【松井股份】，公司3C 涂料需求稳增，去年营收6.08 亿元，同比+27%。2024 全年公司在乘用汽车领域共实现营收1.30 亿元，同比+31.96%；据中汽协，2025 年1 月，新能源汽车产销分别完成101.5 万辆，同比分别+29%，下游需求高景气度。此外，公司以AI 创新、智能机器人为代表的新兴应用场景及领域，公司凭借自身在3C 和汽车内外饰涂料的积累，探索新型功能涂层材料在机器人领域的应用；俄乌冲突边际缓和，汽车需求有望提升，【东来技术】等受益。

    　　7） 中高端设计市场迎高景气，具备原创IP 企业受益。按照行业经验，室内装饰的周期是15-20 年，展望2025 年及以后，随着消费者对设计美感和室内空间要求提升，中高端的翻新的需求更加旺盛。以酒店为例，据奥维云网数据，24H1 国内3-5星级中高端酒店的新增结构占比赶超2023 年和2019 年，中高端酒店依然是当前酒店市场的主力。我们认为进入翻新升级的周期阶段，具备定位高端室内设计的【郑中设计】受益，据公司投资者关系活动公告，设计+软装的订单同比+26.07%，公司的原创 YOU YOUNG 是标志性很强的潮玩IP，备受市场关注。【矩阵设计】等受益。

    　　8） 打造韧性城市，新基建、智能化企业受益。中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》出台，意见提到在市政基础设施智能化改造、智慧城市 建设、推动建筑智能化和工业化，完善CIM 平台等，我们推荐建筑工业化程度高的【亚厦股份】【江河集团】，【鸿路钢构】【金螳螂】【华阳国际】等受益；我们认为城市管网更新【青龙管业】【公元股份】【东宏股份】【中国联塑】等受益；市政基建智能化建设方面推荐【华设集团】等，【隧道股份】等受益。

    　　风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。