化工周报:行业协同性提升 草甘膦及甜味剂或迎景气上行 重点关注低估值高成长标的
本期投资提示:
当前时点的化工宏观判断。根据wind 数据统计,原油:俄乌事件缓和及美国关税政策拖累油价景气,但页岩油企业成本支撑力度较强,油价稳中偏弱。煤炭:煤炭价格中长期回落,中下游压力逐步缓解。天然气:海外天然气价格底部震荡。
行业协同性向好,草甘膦及甜味剂景气提升可期。据海关数据统计,2024 年以来海外库存持续去化,我国草甘膦出口量增速达到30%;3 月13 日,草甘膦反内卷会议在北京召开,预计随着春耕旺季的展开,草甘膦景气或有所修复,建议关注兴发集团、新安股份。3 月10 日国内三氯蔗糖主流企业金禾实业、科宏生物、山东康宝、新琪安皆封盘不报价,据金禾实业通知函,公司将于近期开展年度停产检修,厂商协同减产提价体现行业由份额驱动转向盈利驱动,三氯蔗糖涨价持续性值得期待,此外当前安赛蜜亦处盈利底部,有望复刻三氯蔗糖提价之路。
化工板块配置。根据wind 数据统计,本周油价维稳煤价下滑,海外天然气价格底部震荡。化工24 年1-4 季度PPI 数据持续从负值向0 轴缓慢回升,2 月化学工业PPI 同比-2.7%,降幅环比收窄。2 月份全国制造业PMI 录得50.2%,环比回升1.1pct,主要受季节性影响。当前海外通胀再起,油价底部回暖,叠加国内春旺来临,重视价差底部库存偏低的周期品投资机会。氨纶成本曲线陡峭,行业出清在即;制冷剂配额扰动无虞,长景气周期确立;磷矿石供给增量低于预期,未来几个季度仍将维持高位,建议重点关注。
投资分析意见:
传统周期关注白马及细分企业的阿尔法。关注万华化学,煤化工华鲁恒升、宝丰能源,地产链纯碱远兴能源,钛白粉规模企业,纺服链涤纶长丝桐昆股份,氨纶,农化关注复合肥新洋丰、史丹利、磷化工关注云天化、兴发集团、湖北宜化等,农药细分标的(扬农化工、润丰股份等)、民爆易普力、广东宏大等。
长景气底部上行板块。受内需恢复及成本下降,轮胎产业链有望持续受益、关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。氟化工制冷剂配额争夺结束,价格底部回升,关注巨化股份、三美股份、永和股份、金石资源、昊华科技。
成长标的确定性修复。半导体材料方面,关注估值低位,业绩具备确定性及弹性的雅克科技、广钢气体、华特气体等;面板材料方面,关注国产替代、OLED 两大方向,万润股份、瑞联新材、莱特光电、东材科技、天禄科技等;MLCC 及齿科材料国瓷材料;合成生物材料华恒生物、吸附分离材料蓝晓科技、催化材料建龙微纳、芳纶材料泰和新材、锂电及氟材料新宙邦、萃取提锂及量子点新化股份等。
风险提示:1)新项目进展不及预期;2)出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落。