农林牧渔行业周报:猪价震荡调整延续 供需博弈下产能去化预期有望升温!
1、生猪板块:供强需弱局面持续压制猪价,重视生猪板块预期差!
1)本周猪价震荡,仔猪价格小幅反弹。截至3 月15 日,全国生猪均价14.68 元/kg,较上周末下降0.2%(智农通), 行业自繁自养头均盈利约142 元/头,环比继续缩窄;本周7 kg 仔猪和50kg 二元母猪价格为478 元/头和1636 元/头,年后仔猪价格持续回落,目前仔猪实际补栏较少,预计短期仔猪价格或震荡调整。
2)供需情况:供应端,本周出栏均重为127.92kg(环比+0.86kg ),均重已连续增长6 周,150kg 以上生猪出栏占比为4.47%(环比+0.24pct),考虑到近期肥标价差已有所回落, 后续或进一步加速前期大猪出栏进程; 需求端,受限于消费主体消化“ 冰箱” 库存,拖累终端需求表现未有明显好转。预计近期猪价或呈季节性走弱趋势,且饲料原材料价格上涨带动饲料成本边际上行,行业或再度进入亏损状态。
3) 重视生猪板块低估值、预期差! 在25 年猪价持续低位&成本或难有下降甚至抬升&疫情或有所干扰情况下,后续产能去化容易程度及复产难度或再度提升,产能长期仍有望波动去化。从2025 年头均市值看, 其中牧原股份2000-3000 元/头;温氏股份、巨星农牧、德康农牧、新希望、新五丰、唐人神、华统股份、天康生物低于2000 元/头;估值处在历史相对底部区间(数据截至3 月14 日)。标的上,当前阶段,【板块β配置、重视核心资产】,大猪首推【温氏股份】、【牧原股份】、其次建议关注【新希望】;小猪建议关注:【华统股份】、【神农集团】、【天康生物】、【巨星农牧】、【唐人神】、【德康农牧】、【新五丰】等。
2、禽板块: 白鸡黄鸡, 重视估值低位和弹性!
1)白鸡: 重视白鸡基本面,关注引种边际变化!
①引种不确定性犹存, 或加剧供给压力。自24 年12 月美国俄克拉荷马州(24 年中国自美国的唯一一个祖代引种州)、新西兰相继爆发高致病禽流感以来,国内从美国(AA+、Ross308、Hubba rd)、新西兰(Cobb)的引种均处于暂停状态。受此影响,25 年1-2 月国内祖代更新量仅8.3 万套,同比降67.5%,其中海外引种量为零( 来源:博亚和讯、国际畜牧网)。截至3 月13 日,益生股份完成25 年第一、二批法国引种落地,3 月共计引种3.6 万套。
②本周鸡价上行。截至3 月15 日,山东大厂商品代苗报价3.15 元/羽(取区间中值),较上周末+0.30 元/羽;山东区域主流毛鸡均价3.60元/羽,较上周末+0.30 元/羽(数据来源:家禽信息PIB ),由于前期跨年鸡补栏不足,当前鸡源出现阶段性断档,毛鸡价格进入上行通道,并对鸡苗价格形成支撑。
③投资建议:祖代引种收缩已持续2+ 年,中游去库存逻辑逐步兑现,商品代鸡苗供给已边际下滑;叠加促消费政策提振,预计后续有望景气上行。首推【圣农发展】,建议关注【益生股份】、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】等。
2) 黄鸡: 供给收缩确定,核心变量在需求。
①产能同比有所增长,但仍在2018 年以来的较低区间。截至2025 年2 月9 日,在产父母代存栏量1383 万套,环比上周-0.5%,同比+9.6%;相比今年年初-0.3%。(数据来源:中国畜牧业协会)。
②广东、江苏区域周内价格稳定。本周广东矮脚黄项稳定在15 元/公斤,维持稳定;本周江苏矮脚黄母鸡价格11.9 元/公斤,较上周有上涨0.6 元/公斤(数据来源:新牧网公众号)。
③供给端出清彻底,价格对需求边际变化敏感性高于供给。供给端,在产父母代存栏量处近5 年低位, 散户资金流紧张,短期快速上产能可能性低。需求端,随着多部委将于3 月17 日联合召开提振消费专题发布会,消费潜力有望进一步释放。在此背景下,黄鸡行业需求或将显著提升,其后续价格弹性表现可能超出此前市场预期。建议关注【温氏股份】、【立华股份】。
3、后周期: 饲料板块, 重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团; 动保板块,重视新大单品破局同质化竞争!
1)重点推荐【海大集团】。水产养殖/水产料历经2+年低谷, 养殖饲料产能明显去化,今年水产料景气有望改善。本周草鱼/罗非/生鱼/加州鲈/黄颡/ 南美白对虾塘口均价环比+2.0%/-2.0%/+3.0%/+0.2%/+6.5%/-0.7%;同比+20%/-18%/+0%/+37%/+8%/-7%,本周除牛蛙、黑斑蛙、罗非鱼、白对虾价格呈现下跌外, 其他水产品价格均呈现明显上涨态势,目前草鱼、鲫鱼、鲤鱼、斑点叉尾鮰、黄颡鱼、加州鲈、牛蛙、南美白对虾等存塘持续减少,价格持续上涨。原材料大幅波动下海大强化市场主动攻击策略,海大市占率加速提升。消费提振背景下,叠加24 年投苗情况,预计25 年多品种水产景气向上,量价利弹性凸显。重视公司业绩持续兑现能力。
2)动保板块: 重视新赛道、新需求带来的新格局。面对当前同质化、内卷的局面,动保企业面临巨大压力, 急切寻求新突破口,多家动保企业纷纷布局新赛道+ 大单品,其中宠物动保产品受益于行业增量(24 年宠物数量突破1.2 亿只, 同比+2.1%)+国产替代(如猫三联空间数十亿,目前瑞普、普莱柯、科前、中牧、生物等公司产品已上市),潜在增量空间较大; 大单品上,各家动保企业也基于自身研发优势,带来疫苗产品的推陈出新,打破行业当前内卷的尴尬局面。此外,24 年5 月以来的能繁补栏谨慎叠加成本优化,或使得25 年部分养殖企业盈利有望持续,免疫积极性或将持续保持, 利好动保企业盈利持续。重点推荐:【科前生物】、【中牧股份】, 建议关注:【瑞普生物】、【生物股份】、【普莱柯】、【金河生物】、【回盛生物】。
4、种植板块:转基因技术应用有望提速, 重视农业新质生产力!
1)种子:①农业农村部召开干部大会, 强调“突出抓好粮油作物大面积单产提升,落实好单产和品质提升关键技术, 深入实施种业振兴行动”、“ 强化农业企业科技创新主体地位”; ②产业化应用效果看,国内自主研发的转基因抗虫耐除草剂玉米可减损增产约9%;③ 我们认为,转基因增产效果显著,随着国家粮食安全重要性突显,转基因玉米商业化种植有望加速,头部种企凭借领先的转基因技术等储备有望进一步提升竞争力。
2)低空经济: 一号文件提出“支持发展智慧农业, 拓展人工智能、数据、低空等技术应用场景”; 此前工信部等联合发文,规划至2030年低空经济形成万亿级市场规模。在农业领域, 低空无人机的应用涵盖农田灌溉、植保喷洒、森林防火、环境监测等场景; 我们认为,随着低空经济政策持续落地,农业低空产业有望加速发展,植保无人机等相关标的有望受益。
3)重点推荐:① 种子:【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】。②农资:【新洋丰】(与化工组联合覆盖)。建议关注:③种植:【苏垦农发】。
④农业节水:【大禹节水】。⑤ 农业低空经济:【中农立华】(与化工组联合覆盖)、【诺普信】。
5、宠物板块:国产品牌持续崛起, 宠物食品出口趋势持续向好!
1)国产品牌持续崛起, 上市公司国产品牌高速成长,关注国产品牌新品。根据宠物营销界数据,2025 年2 月小红书宠物主食品类的商业笔记从6539 增加到11800 篇,同比增长80.46%;宠物零食品类的商业笔记从1781 篇增加到3241 篇, 同比增长81.98%。2 月小红书宠物品牌商业笔记投放排行榜中,中宠股份旗下品牌Toptrees 预估投放费用57 万元, 位列TOP3, 弗列加特位列TOP14, 麦富迪位列TOP25。我们认为,宠物国产品牌凭借产品创新、精细营销等战略有望持续崛起!
2)宠物食品出口连续增长,彰显出口业务景气。根据海关数据,2024 年1-12 月,我国共计出口33.52 万吨,yoy+26.00%,人民币口径下实现出口105.30 亿元,yoy+22.06%,保持较快增长。
3)我们认为,我国宠物经济蓬勃发展,国产品牌崛起快速。重点推荐【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】、【路斯股份】等。
风险提示: 政策风险;疫病风险;农产品价格波动;极端天气;进口变动。