非银金融行业周报：上市公司破产重整迎新规；险资“长钱”入市加速

　　本周（ 2025.3.9-2025.3.15）A 股日均交易额16,557 亿元， 环比减少2.7%，同比增加67.7%。2025 年一季度至今日均成交额15,564 亿元,较2024 年一季度日均交易额增加74.7%。投行：本周发行新股5 家，募集资金21 亿元。本周上市新股2 家，募集资金22 亿元。2025 年至今，A 股IPO 上市18 家，募集金额111 亿元。2024 年，A 股IPO 上市100家， 募集金额674 亿元。两融：截至2025 年3 月13 日，两市两融余额19,282.29 亿元，环比增加0.39%，较2024 年日均水平增加23.05%。两市融券余额119.96 亿元，占两融比例为0.62%。

    　　本周（ 2025.3.9-2025.3.15）非银金融申万指数上涨3.15%，跑赢沪深300 指数1.57 个百分点，位列所有一级行业第7 名。细分板块来看，证券板块上涨2.86%、保险板块上涨4.29%、多元金融上涨1.24%、互联网金融上涨4.16%、金融科技上涨1.27%。中国银河（+14.79%）、信达证券（ +12.84%）、*ST 仁东（+11.79%）、新华保险（ +11.15%）、新力金融（+9.88% ）涨幅靠前；四川双马（-6.52%）、海南华铁（-5.22%）、浙江东方（-0.98%）、渤海租赁（ -0.59%）、电投产融（-0.50%）跌幅靠前。

    　　券商：上市公司破产重整迎新规

    　　3 月14 日，中国证监会正式发布《上市公司监管指引第11号— —上市公司破产重整相关事项》（简称《指引》），自发布之日起实施。《指引》明确证监会对上市公司破产重整中涉及证券市场相关事项进行监督管理；证券交易所对上市公司破产重整中的信息披露进行自律管理。要求上市公司对是否存在退市风险、资金占用违规担保、信息披露或规范运作重大缺陷进行自查并披露。《指引》进一步明确重整计划中的权益调整要求，规定资本公积转增比例不得超过每十股转增十五股；重整投资人入股价格不得低于市场参考价的五折，市场参考价按重整投资协议签订日前二十、六十或一百二十个交易日均价之一确定；要求重整投资人按是否取得控制权分别锁定三十六个月、十二个月。同时， 《指引》明确不得在重整计划实施的重大不确定性消除前，提前确认债务重组收益。

    　　破产重整是化解上市公司风险和提高上市公司质量的重要途径。《指引》进一步细化破产重整信息披露要求、强化内幕交易防控，不仅有助于化解上市公司风险、推动提升上市公司质量，还有助于提高资本市场透明度，促进市场资源的优化配置。

    　　保险：险资“长钱”入市加速

    　　3 月10 日，据中国人寿集团官网披露，近日金融监管总局正式批复同意中国人寿继续联合相关机构共同发起设立鸿鹄基金二期。鸿鹄基金，全称鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司，由中国人寿与新华保险各出资250 亿元，于2024 年2 月29 日完成工商注册。截至2025 年3 月初，鸿鹄基金已成功投资落地500 亿元，主要投向关系国计民生的重点行业，实现风险低于基准、收益高于基准的良好业绩表现。作为保险资金长期投资改革的首批先行试点项目，也是首个险企设立的私募证券投资基金，鸿鹄基金创新了保险资金长期投资模式，实现了保险资金长期投资和活跃资本市场双结合，也为险资入市支持资本市场发展提供了可供借鉴的经验。作为周期长、稳定性高的耐心资本，更多增量险资入市也将为维护资本市场平稳健康运行发挥“压舱石”“稳定期”作用。

    　　风险提示

    　　政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动； 自然灾害风险。