电子元件行业：“迅电流光”系列深度报告之九：智驾平权时代的车载镜头机遇

　　新能源汽车：下半场智能化哨响，汽车摄像头需求爆发“汽车产业的竞争，电动化只是上半场，而智能化才是下半场”；新能源汽车上半场如火如荼，方兴未艾，围绕电动化和自主品牌崛起两大主题，演绎出波澜壮阔的行业变革，短短数年间，市场渗透率已经近半，成长起一批以比亚迪等传统汽车厂商和蔚来、理想、小鹏为代表的新势力汽车厂商。新能源汽车下半场已然开启，2025 年2 月10 日，比亚迪在深圳总部召开智能化战略发布会，发布“天神之眼”高阶智驾系统，将智能驾驶下探到10 万元级别车型，并宣布首批21 款车型稍后上市，打响了智驾平权第一枪，标志着2025 年将成为智驾元年。

    　　如今，新能源汽车已经与智能驾驶深度绑定，主要原因是新能源汽车与传统燃油汽车在电平衡、电子电气架构上的根本区别，更适应智能驾驶所提出的硬件需求。智驾平权趋势下，相关产业链将迎来极大增量；汽车摄像头作为智能驾驶感知层的核心组成，相当于汽车的眼睛；从量、价两个层面进行分析，我们认为，汽车摄像头相关产业链受益智驾平权，量能角度有国产化+智能化双重助推，价格角度受益摄像头技术进步、规格提升，有望迎来量价齐增。

    　　汽车摄像头产业：壁垒高筑，空间广阔

    　　汽车摄像头模组主要包括光学镜头、图像传感器CIS、图像信号处理器ISP、串行器和连接器等元器件，其中，CIS、光学镜头和摄像头模组封装三部分是汽车摄像头产业链上最重要的组成部分；从价值量的角度，CIS 传感器成本占比最高，约为40%，光学镜头占比约16%，模组及封装成本占比约为18%。

    　　汽车摄像头产业壁垒主要体现在性能、可靠性、认证周期三个方面；性能角度，汽车摄像头在光学性能方面需要解决温漂、高通光、杂光鬼影、畸变、视场角等问题，其中ADAS 镜头光学性能要求更高；可靠性角度，相比消费类摄像头，汽车摄像头的工作环境更为恶劣，会经历振动、高温低温、雨雾、光照环境剧烈变化等极端条件工况，且汽车摄像头可靠与否关乎人身安全，因此汽车摄像头的车规级要求较为严格；认证周期角度，汽车摄像头对性能和可靠性的要求较高，因此汽车镜头认证周期较长，从产品研发、实验室测试、路测到最终量产供货周期通常在2-3 年。

    　　汽车摄像头产业链主要公司介绍

    　　我们认为随着比亚迪开启智驾平权，汽车智能化下半场已然开场，汽车摄像头相关产业链将深度受益智驾平权，有望迎来量价齐增，建议关注汽车摄像头CIS 及封装、光学镜头、摄像头模组等环节相关主要公司，重点推荐韦尔股份、舜宇光学科技等。

    　　风险提示

    　　1、智驾平权普及速度不及预期；

    　　2、产业链相关公司产能不足；

    　　3、市场反响不及预期。