银行业周度追踪2025年第10周：1~2月信贷少增 企业中长贷偏弱

　　本周长江银行指数累计上涨 1.4%，相较沪深300指数超额收益-0.2%本周长江银行指数累计上涨1.4%，相较沪深300 指数超额收益-0.2%，相较创业板指数超额收益0.4%，本周市场风险偏好有所回落，周一到周四大盘、创业板指数下跌，银行指数上涨，相对跑赢市场。周五市场在消费、券商等权重股拉动下大幅反弹，银行相对大盘小幅跑输。个股层间，华夏银行领涨，2024 年业绩增速好于市场预期，宁波银行、招商银行涨幅，近期政策持续强调刺激消费需求，顺周板块关注度有所回升，此外招商银行H 股持续上涨股价超过A 股，A 股存在补涨；齐鲁银行跌幅靠前，前期股价持续上涨后，股价接近可转债强制赎回价。

    　　虽然近期国债收益率受资金面影响有所回升，但国有大行股息率与国债收益率仍有明显利差，H 股优势更突出。截至2025 年3 月14 日，五大行A 股平均股息率4.7%，与10 年期国债收益率利差仍有285BP，H 股平均股息率5.7%，相较10 年期国债收益率利差392BP。随着H股大行持续上涨，A/H 价差继续收敛，截至3 月14 日，五大行H 股/A 股平均折价率降至18%。

    　　1~2 月信贷少增，企业中长贷偏弱

    　　2 月人民币贷款新增1.01 万亿元，同比少增4400 亿元，剔除春节因素看，1~2 月合计新增6.14 万亿元，同比少增2300 亿元，2 月末余额同比增速7.3%，增速环比下降0.2pct。

    　　企业贷款明显拖累，2 月新增企业贷款1.04 万亿元，同比少增5300 亿元，其中一般企业贷款少增9500 亿元，预计主要基建等大型对公贷款1 月集中投放后，项目储备预计不能充分支撑后续信贷多增，同时实体企业需求预计仍偏弱，导致需求回落。1~2 月企业贷款合计新增5.82万亿，同比多增3900 亿，但主要靠票据多增支撑增量，一般对公贷款同比少增5200 亿元。

    　　零售需求依然偏弱，剔除春节影响看，1~2 月新增居民贷款547 亿元，同比少增3479 亿元，其中：1）经营贷是主要拖累，1~2 月新增2163 亿元，同比大幅少增4022 亿元，去年行业风险抬升，部分银行收紧风控，另外预计小微需求仍然偏弱，预计全年经营贷继续降速；2）房贷为主的居民中长期消费贷款同比小幅多增，去年四季度以来按揭需求回暖，一方面提前还款改善，另外二手房销售边际回暖，继续观察房贷需求回暖的持续性；3）短期消费贷款净减少3308亿元，居民加杠杆消费意愿仍不足，近期监管出台给予消费贷财政贴息、开展个人消费贷款纾困等政策，鼓励金融机构加大消费贷投放，观察后续短期消费贷需求变化情况。

    　　1~2 月大型银行新增信贷3.71 万亿元，增量同比基本持平，其中四大行同比小幅少增，交行+邮储+国开行同比小幅多增；中小银行1~2 月新增信贷2.61 万亿元，同比少增2171 亿元，连续两年开年少增。大型银行信贷份额进一步上升，在当前政府主导的加杠杆周期，大型银行资金成本、政策、资源优势明显，成为信贷投放主力，预计全年信贷增量同比持平或小幅少增。

    　　部分中小银行今年受化债影响预计信贷少增，优质地区银行预计全年继续同比多增。

    　　1~2 月人民币存款新增8.74 万亿元，同比多增2.3 万亿元，主要化债影响下财政性存款同比多增1.1 万亿元，居民、企业存款分别同比小幅多增、少减。2 月末定期存款占比上行至73.7%，环比上升0.7pct，主要居民定期存款占比环比上升，预计存在季节性影响。预计当前银行存款增长仍面临一定压力，信贷收支表显示，今年1、2 月结构性存款余额占比较去年同期上升。

    　　风险提示

    　　1、社会实际融资需求持续低迷；2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。