钢铁行业周观点：近期各部委围绕钢铁上下游供需政策相继出台

　　核心观点

    　　伴随着2025 年全国两会胜利闭幕，一系列围绕钢铁行业上下游的政策相继出台。自然资源部、财政部明确地方政府专项债券支持土地储备多项细则，推动房地产市场止跌回稳。国家发改委持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组。央行重申实施好适度宽松的货币政策，择机降准降息。面对今年的出口贸易压力，钢铁将在供需两端持续发力，稳价增利。近期需求方面，机械、汽车、家电需求增幅明显，其中工程机械无论是销售还是开工数据均十分亮眼。

    　　行业动态信息

    　　近期各部委围绕钢铁上下游供需政策相继出台。

    　　伴随着2025 年全国两会胜利闭幕，一系列围绕钢铁行业上下游的政策相继出台。3 月11 日，自然资源部、财政部发布关于做好运用地方政府专项债券支持土地储备有关工作的通知。各地要优先将处置存量闲置土地清单中的地块纳入土地储备计划。3月13 日，国家发改委发布关于2024 年国民经济和社会发展计划执行情况与2025 年国民经济和社会发展计划草案的报告，其中，2024 年修订钢铁、水泥、玻璃等行业产能置换实施办法，推动落后低效产能稳步退出；在钢铁、炼油、合成氨、水泥、电解铝、数据中心、煤电等重点行业实施节能降碳专项行动，粗钢、电解铝、水泥熟料、平板玻璃等单位产品综合能耗均处于世界领先水平；大力发展循环经济，出台加快构建废弃物循环利用体系的意见，分品类推进废钢铁、废有色金属、退役动力电池、建筑垃圾等废弃物循环利用。3 月13 日，中国人民银行党委召开扩大会议。会议指出， 实施好适度宽松的货币政策。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况， 择机降准降息。面对今年的出口贸易压力， 钢铁将在供需两端持续发力，稳价增利。从目前的需求表现来看，基建方面，1- 2 月，全国铁路固定资产投资完成685.4 亿元，同比增长5.1%。机械方面，据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计， 2 月销售各类挖掘机19270 台，同比增长52.8%。其中， 国内销量11640 台，同比增长99.4%；出口量7630 台，同比增长12. 7%。

    　　2 月，中国小松挖掘机开工小时数为56.8 小时， 同比提高100.7%，环比下降13.9%。汽车方面， 根据中汽协数据， 1-2月，我国汽车产销分别完成455.3 万辆和455.2 万辆，同比分别增长16.2%和13.1%。其中新能源汽车产销及出口同比增长均超50%。家电方面，根据奥维云网数据，2 月彩电线上零售额规模同比增长32.9%；冰箱同比下降3.5%；洗衣机同比增长13. 3%；空调同比增长8.2%。2 月彩电线下零售额规模同比增长26. 6%；冰箱同比增长44.6%；洗衣机同比增长68.0%；空调同比增长136.4%。总的来看，机械、汽车、家电需求增幅明显，其中工程机械无论是销售还是开工数据均十分亮眼。

    　　五大品种钢材供降需增，利润继续提升。进入金三银四，钢材供需季节性双增。

    　　供应方面，本周五大钢材品种供应853.21 万吨，周环比升18.93 万吨，增幅为2.3%。本期钢材产量季节性回升，主要集中在建材产量回升较为明显；本周五大钢材总库存1829.62万吨，周环比降30.67万吨，降幅1.6%。

    　　本周五大品种总库存有所去化，且建材板材库存变化保持一致，建材、板材均有所去库，消费方面， 本周五大品种周消费量为883.53 万吨，其中建材消费环比增6.8%，板材消费环比增1.9%。本周五大品种中建材与板材消费变化保持一致。截至3 月14 日，螺纹、热卷、中厚板、冷卷的价格较上周分别-20 元/吨、+30 元/吨、+20元/吨、-20 元/吨。螺纹、热卷、中厚板、冷卷的即期毛利分别为42 元/吨、79 元/吨、-113 元/吨、140 元/ 吨，较上周-45 元/吨、-1 元/吨、-10 元/吨、-45 元/吨。247 家钢厂盈利率53.25%，环比持平。

    　　普钢投资建议：由于普钢产品多用于建筑行业，而当前地产复苏时间尚不明朗，在资产配置时可以优先考虑高股息、高分红以及各个下游领域中的龙头企业。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份等，远期可持续关注地产销售改善向开工端传导。

    　　特钢新材料投资建议：特钢属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“ 全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧美等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中高端特钢企业估值有望提高，从发达国家的特钢公司估值来看，多处于15-25 倍的水平，日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长期，应用的新能源、造船、航空航天行业处在蓬勃发展期，应当享有一定的估值溢价。2025 年继续关注特钢主线：中信特钢、久立特材、天工国际等。

    　　风险分析：当前，在复杂严峻的市场形势下，钢铁行业也面临不少困难挑战，企业之间经营分化。在发达经济体货币政策冲击、通胀压力持续存在等因素影响下，全球金融环境收紧、贸易增长乏力、企业和消费者信心下降，经济增长仍面临多重风险挑战。近年来，原料供给端风险事件不断，淡水河谷溃坝，澳煤进口禁令、巴西暴雨、澳洲飓风，以及地缘政治冲突引发的能源危机，在各类风险事件不断发酵演绎下，原料价格被持续推高，钢厂在需求和成本两头挤压下，利润被极限压缩。