宏观专题:Q2能否成为政策兑现期

类别:宏观 机构:国信证券股份有限公司 研究员:田地/李智能/董德志 日期:2025-03-16

  难点:微妙的权衡

      习近平总书记在“十四五”规划的《说明》中强调:“到十四五末达到现行的高收入国家标准……”

      世界银行“高收入国家”人均现价GDP ≥ 14005美元 vs 我国95749人民币 ≈ 13207美元

      增速诉求外,需权衡内外部两种价格:通胀与汇率

      思路:调结构成为重心

      去年三季度开始,政策思路出现显著调整,核心并非“强调控”

      失衡下,单纯“拉长板”只会更加被动

      定向支持三部门资产负债表修复

      从两会释放的信息看,总量政策较为中性

      财政:总量明确(-),节奏靠前

      货币:总量模糊(-),节奏模糊

      核心为三个结构性“再平衡”

      平衡需求与生产(原第一任务“发展新质生产力”降为第二,原第三的“扩大内需”升为第一)

      平衡服务与制造(“投资于人”、“鼓励服务出口”、“加大服务业投资力度”)

      平衡传统与新兴(“促进传统动能焕新升级”、“推动传统产业改造提升”)