纺织服装珠宝行业:政策密集催化 关注婴童行业标的
行业近况
3 月13 日呼和浩特市出台生育补贴,至多三孩及以上育儿补贴每年1 万元、发放至10 周岁,市场对后续全国生育补贴落地预期提升,我们认为补贴有望提高生育率,对婴童相关产业带动效果明显,建议关注相关标的。
评论
呼市出台生育补贴,市场提升对全国生育补贴落地预期。2025 年政府工作报告明确提出“制定促进生育政策,发放育儿补贴,大力发展托幼一体服务,增加普惠托育服务供给”。3 月13 日,呼和浩特市发布育儿补贴,至多给予三孩及以上育儿补贴每年1 万元、发放至10 周岁。我们认为本次呼市生育补贴力度、补贴期限均高于此前出台补贴的城市,超出市场预期。
如此前哈尔滨育儿补贴为二孩家庭每月500 元、三孩及以上家庭每月1,000 元、发放至3 周岁。此外据证券时报,深圳市回应会根据国家正在研究的育儿补贴方案做好落实,市场对后续全国生育补贴落地预期提升。
我们认为补贴对婴童相关产业带动明显,建议关注相关标的。据中国儿童产业中心数据,我国家庭的儿童年平均消费为1.7-2.55 万元,以呼和浩特三孩及以上每年1 万元补贴为例,其占儿童年平均消费的39-59%,我们认为高补贴有望带动婴童相关产业消费提升。考虑到下沉市场消费支出相对较低,我们认为若后续仍有生育补贴落地,下沉市场有望更明显受益。
母婴用品零售:孩子王,截至1H24 公司旗下拥有1,024 家母婴用品零售店(含孩子王和乐友),2025 年公司预计将加大下沉市场加盟开店力度,我们预计2025 年有望拓展数百家,有助于提升在母婴市场渗透率,且公司积极布局电商直播探索新零售模式。
童车:好孩子国际,公司旗下有3 个儿童推车及安全座椅品牌,其中gb品牌定位中国市场,收入占比约10%,并运营约数百个终端渠道,而且我们预计高端品牌Cybex 也将发力中国市场。
童装:儿童鞋服市场规模约3,365 亿元,人均支出约1,459 元。1)休闲品牌商森马服饰旗下巴拉巴拉品牌为中国童装品牌市占率第一(2024 年4.9%),2023 年以来公司逆势加大开店力度,持续抢占市场份额;海澜之家旗下有童装品牌英氏,2024 年市占率约0.3%;2)运动品牌商安踏体育/李宁/特步国际/361 度,各家公司近年来通过突出儿童运动鞋等专业功能性产品,与青少年赛事等开展合作,儿童业务增速领先,2024 年在儿童鞋服的市占率分别为2.8%(安踏)、1.7%(Fila)/0.6%/1.1%/1.0%。
估值与建议
维持覆盖标的盈利预测、评级和目标价不变。
风险
生育补贴政策力度不及预期,终端需求恢复不及预期,行业竞争加剧。