有色钢铁行业周观点：美国赤字与地区冲突推升价格上涨 关注黄金与小金属板块投资机会

　　宏观：美国赤字与地区冲突推升价格上涨，关注黄金与小金属板块投资机会。本周(2025 年3 月10 日至16 日)美国财政部3 月12 日公布的数据显示，2 月单月财政赤字达3070 亿美元，同比扩大4%。高额赤字强化了市场对通胀压力的担忧，推动COMEX 黄金价格突破3000 美元/盎司并创历史新高。我们认为，特朗普关税政策或显著推升美国通胀水平，通过政府裁员的方式或也难以抵消其影响，黄金价格有望持续新高。此外，刚果（金）东部冲突加剧，导致全球第三大锡矿比西锡矿于3 月13 日暂停运营，锡价因此飙升至每吨3.7 万美元，为2022 年6 月以来的最高水平。

    　　全球锡供应链的不确定性，短期内锡价或维持强势，建议关注黄金与小金属板块投资机会。

    　　钢铁：本周螺纹消耗量上升，价格整体小幅波动。根据Mysteel 数据及我们测算，本周全国螺纹钢消耗量为233 万吨，环比上升5.84%，根据Wind 数据，本周普钢价格指数微幅上升0.29%，分品种来看，涨幅较多的热卷价格为3425 元/吨，周环比小幅上升1.04%，中厚价格为3504 元/吨，周环比小幅上升0.73%，其余各品种价格微幅下跌。

    　　工业金属： TC/RC 负值加深，铜价有望持续上涨。根据LME 数据，本周LME 铝结算价2713 美元/吨，周环比明显上涨0.74%。根据Mysteel 数据，本周现货中国铜冶炼厂粗炼费为-15.90 美元/千吨，环比下降1.92%。根据Mysteel 数据，2025年1 月新疆电解铝单吨完全成本下降6.83%，盈利大幅上升1283 元/吨；内蒙电解铝单吨完全成本下降6.28%，盈利大幅上升1233 元/吨；我们认为光伏、新能源汽车、AI 都是铜的增量需求，铜价有望进一步上涨。

    　　贵金属：关税或推升避险需求与通胀预期，金价有望持续新高。根据COMEX数据，截至2025 年3 月14 日，COMEX 金价报收2993.6 美元/盎司，周环比明显上升2.60%，截至2025 年3 月11 日，COMEX 黄金非商业净多头持仓数量为236100张，周环比明显下降2.94%。我们认为关税或持续推升避险与通胀，建议关注黄金板块的投资机会。

    　　工业金属：铝方面，建议关注全球布局、增量可期的一体化铝行业龙头天山铝业(002532，买入)，同时建议关注神火股份(000933，未评级)；锌方面，建议关注铅锌+金银双轮驱动，五矿集团未来国内资源整合平台株冶集团(600961，买入)，同时建议关注驰宏锌锗(600497，未评级)；铜方面，建议关注金诚信(603979，未评级)、藏格矿业(000408，未评级)。

    　　钢铁：普钢方面，建议关注优势平台协同支撑，涅槃重生的老牌钢企山东钢铁(600022，买入)，同时建议关注三钢闽光(002110，未评级)、新钢股份(600782，未评级)、宝钢股份(600019，未评级)；特钢方面，建议关注全球不锈钢管龙头，高端出海高增长的久立特材(002318，买入)，以及中信集团旗下中厚板龙头，稳定盈利高分红的南钢股份(600282，买入)。

    　　金属新材料：建议关注全球稀土产业龙头集团北方稀土(600111，买入)，同时建议关注中国稀土(000831，未评级)、金力永磁(300748，未评级)、华锡有色(600301，未评级)。

    　　贵金属：建议关注全球布局的国内黄金民营企业、2026 年后产量增量较大的赤峰黄金(600988，买入)，同时建议关注山金国际(000975，未评级)。

    　　风险提示

    　　国内宏观经济增速放缓；美国通胀增速放缓；原材料价格波动