有色钢铁行业周观点:美国赤字与地区冲突推升价格上涨 关注黄金与小金属板块投资机会

类别:行业 机构:东方证券股份有限公司 研究员:刘洋 日期:2025-03-16

  宏观:美国赤字与地区冲突推升价格上涨,关注黄金与小金属板块投资机会。本周(2025 年3 月10 日至16 日)美国财政部3 月12 日公布的数据显示,2 月单月财政赤字达3070 亿美元,同比扩大4%。高额赤字强化了市场对通胀压力的担忧,推动COMEX 黄金价格突破3000 美元/盎司并创历史新高。我们认为,特朗普关税政策或显著推升美国通胀水平,通过政府裁员的方式或也难以抵消其影响,黄金价格有望持续新高。此外,刚果(金)东部冲突加剧,导致全球第三大锡矿比西锡矿于3 月13 日暂停运营,锡价因此飙升至每吨3.7 万美元,为2022 年6 月以来的最高水平。

      全球锡供应链的不确定性,短期内锡价或维持强势,建议关注黄金与小金属板块投资机会。

      钢铁:本周螺纹消耗量上升,价格整体小幅波动。根据Mysteel 数据及我们测算,本周全国螺纹钢消耗量为233 万吨,环比上升5.84%,根据Wind 数据,本周普钢价格指数微幅上升0.29%,分品种来看,涨幅较多的热卷价格为3425 元/吨,周环比小幅上升1.04%,中厚价格为3504 元/吨,周环比小幅上升0.73%,其余各品种价格微幅下跌。

      工业金属: TC/RC 负值加深,铜价有望持续上涨。根据LME 数据,本周LME 铝结算价2713 美元/吨,周环比明显上涨0.74%。根据Mysteel 数据,本周现货中国铜冶炼厂粗炼费为-15.90 美元/千吨,环比下降1.92%。根据Mysteel 数据,2025年1 月新疆电解铝单吨完全成本下降6.83%,盈利大幅上升1283 元/吨;内蒙电解铝单吨完全成本下降6.28%,盈利大幅上升1233 元/吨;我们认为光伏、新能源汽车、AI 都是铜的增量需求,铜价有望进一步上涨。

      贵金属:关税或推升避险需求与通胀预期,金价有望持续新高。根据COMEX数据,截至2025 年3 月14 日,COMEX 金价报收2993.6 美元/盎司,周环比明显上升2.60%,截至2025 年3 月11 日,COMEX 黄金非商业净多头持仓数量为236100张,周环比明显下降2.94%。我们认为关税或持续推升避险与通胀,建议关注黄金板块的投资机会。

      工业金属:铝方面,建议关注全球布局、增量可期的一体化铝行业龙头天山铝业(002532,买入),同时建议关注神火股份(000933,未评级);锌方面,建议关注铅锌+金银双轮驱动,五矿集团未来国内资源整合平台株冶集团(600961,买入),同时建议关注驰宏锌锗(600497,未评级);铜方面,建议关注金诚信(603979,未评级)、藏格矿业(000408,未评级)。

      钢铁:普钢方面,建议关注优势平台协同支撑,涅槃重生的老牌钢企山东钢铁(600022,买入),同时建议关注三钢闽光(002110,未评级)、新钢股份(600782,未评级)、宝钢股份(600019,未评级);特钢方面,建议关注全球不锈钢管龙头,高端出海高增长的久立特材(002318,买入),以及中信集团旗下中厚板龙头,稳定盈利高分红的南钢股份(600282,买入)。

      金属新材料:建议关注全球稀土产业龙头集团北方稀土(600111,买入),同时建议关注中国稀土(000831,未评级)、金力永磁(300748,未评级)、华锡有色(600301,未评级)。

      贵金属:建议关注全球布局的国内黄金民营企业、2026 年后产量增量较大的赤峰黄金(600988,买入),同时建议关注山金国际(000975,未评级)。

      风险提示

      国内宏观经济增速放缓;美国通胀增速放缓;原材料价格波动