铁路公路行业：今年前两个月铁路客流创新高 广铁集团退出珠三角城际公司

　　核心观点

    　　1）今年前两个月铁路客流创历史新高。今年前两个月，全国铁路发送旅客7.38 亿人次，同比增长6.4%，其中动车组发送旅客5.44亿人次，占全国铁路旅客发送量的73.8%，同比增长5. 9%。

    　　全国铁路旅客周转量完成2897.52亿人公里，同比增长2.9%，其中动车组旅客周转量1923.47 亿人公里，同比增长4.5%。

    　　2）广铁集团退出珠三角城际公司。据天眼查消息，工商信息变更完成后，广东珠三角城际轨道交通有限公司转变为广州地铁集团有限公司、广州市人民政府、广东省铁路建设投资集团有限公司、广州铁路投资建设集团有限公司、深圳市地铁集团有限公司、广东恒健投资控股有限公司共同持股。

    　　行业动态信息

    　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300 的表现来看，本周（3月10 日-3 月14 日）交运板块整体上涨。其中：铁路板块涨幅为1.60%，公路板块跌幅为1.01%。

    　　铁路公路：今年前两个月铁路客流创新高，广铁集团退出珠三角城际公司

    　　今年前两个月铁路客流创历史新高。今年前两个月，全国铁路发送旅客7.38 亿人次，同比增长6.4%，其中动车组发送旅客5.44亿人次，占全国铁路旅客发送量的73.8%，同比增长5. 9%。

    　　全国铁路旅客周转量完成2897.52亿人公里，同比增长2.9%，其中动车组旅客周转量1923.47 亿人公里，同比增长4.5%。前两个月，全国铁路货运发送量8.08 亿吨，同比增长0.3%。从分品类运输情况看，今年前两个月，集装箱、金属矿石、矿建材料分别发送1.46 亿吨、0.90 亿吨、0.19 亿吨，同比分别增长18. 2%、9.3%、58.4%。

    　　广铁集团退出珠三角城际公司。据天眼查消息，广东珠三角城际轨道交通有限公司进行了工商信息变更。变更完成后， 广东珠三角城际轨道交通有限公司由此前的中国铁路广州局集团有限公司、广州地铁集团有限公司、广州市人民政府、广东恒健投资控股有限公司共同持股，转变为广州地铁集团有限公司、广州市人民政府、广东省铁路建设投资集团有限公司、广州铁路投资建设集团有限公司、深圳市地铁集团有限公司、广东恒健投资控股有限公司共同持股。

    　　中铁特货公司推进“城市配送仓”项目。近期，中铁特货公司推动建设了一汽大众城市配送仓、蒲河物流基地长安“ 城市配送仓”、新筑物流基地“城市配送仓”等项目。

    　　风险分析

    　　高铁建设速度不及预期

    　　近年来高铁建设快速发展的过程中，部分地区存在盲目建设高铁、地铁现象，出现“重高速轻普速、重投入轻产出”等情况，导致铁路企业面临较大的经营问题，债务压力倍增。若部分建成高铁经营问题较大， 或将导致高铁建设速度放缓，全国高铁组网进程放慢，从而导致全国高铁网络不平衡性持续性超出预期， 带来高铁企业业绩提升放缓。

    　　能源价格大幅提升风险

    　　受国际原油价格波动影响，能源价格存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来铁路企业成本大幅上涨。

    　　其他运输方式的竞争风险

    　　高速铁路具有准点率高、载客量大、经济舒适、受自然气候影响小等优点。2016-2019 年京沪高铁持续优化列车开行方案，客座率稳步提高、列车开行质量不断提升，与公路客运、航空客运形成了差异化竞争的局面。

    　　但是，如果未来公路网持续扩张完善、航空客运准点率和服务水平不断提高，仍可能影响旅客出行选择， 如果出现大幅影响旅客周转量的情况，将对公司的经营产生一定负面影响。

    　　清算政策调整的风险

    　　由于铁路行业“全程全网”的业务特点，需要不同铁路运输企业之间相互提供路网服务。为建立铁路运输企业之间公平、公正、公开的清算秩序，原铁道部、原铁路总公司先后制定了《铁路运输进款清算办法》（铁财〔2005〕16 号）《中国铁路总公司关于明确有关财务清算事项的通知》（铁总财〔2016〕230 号） 等相关规定。2016-2018 年，清算政策保持了基本稳定，确保了铁路运输进款清算的顺利进行，京沪高铁也实现了良好的经济效益。未来随着生产要素价格水平提高、路网服务质量提升、行业特点及供求关系变化，国铁集团清算项目、清算范围、清算价格可能出现调整，如果出现不利变化，将对公司的经营业绩产生一定影响。