电力设备行业周报：全极耳电池产业化加速 BC、HJT接连明确领跑者提效方案

　　本周重要事件与核心观点:

    　　光伏：BC、HJT 接连明确领跑者提效方案，3 月政策窗口到来供给侧改革预期强化。需求侧方面，根据索比咨询，受抢装需求带动，3月国内组件排产预计达到50-55GW，环比增幅达20%+，部分企业排产环比增长40%-50%。本周组件价格继续上涨，短期内价格还有上升空间。本周硅料价格不变，下游抢装有望带动硅料价格，3 月硅料价格或小幅上涨。我们认为3-4 月国内光伏项目或将出现抢装以争取在531 节点前并网，抢装需求主要来自分布式及工商业项目，预计上半年分布式装机占比有望超过70%。建议关注通威股份、爱旭股份、福莱特、信义光能、福斯特。

    　　供给侧方面，3 月6 日，HJT 企业联合发布“异质结领跑计划”，给出由23.5%向25%+组件效率的清晰路线图，与通威股份3 月5 日公告的预计在2025 年年底前将HJT 中试线组件平均转换效率提升至24.6%形成呼应。3 月13 日，隆基官网发布其成功斩获第三方机构颁布的《光伏“领跑者”前沿技术产品认证》证书。隆基BC 二代双面产品以最高24.8%的组件转换效率，在全行业内身处“领跑”地位，电池效率最高达到26.52%，获评“前沿技术一级”。随着3月政策窗口期到来，市场对于光伏供给侧改革预期再起。我们预计后续有关部门或以能耗、转化效率两大核心指标为参考，以限制产业链源头的硅料产出、鼓励高效电池组件技术为抓手，缓解行业产能过剩的局面。建议关注高效电池技术爱旭股份、隆基绿能、帝尔激光、迈为股份、博迁新材；硅料协鑫科技、通威股份。

    　　AIDC：麦格米特发布800V 高压直流机柜方案，国内互联网龙头持续加码AI。2025 年3 月13 日，根据其官网及行业展会信息，麦格米特正推进800V 高压直流（HVDC）、备用电池（BBU）、超级电容和高阶电源为一体的Power Rack 机柜方案，此方案较传统powershelf 集成度大大提升，我们认为这一改变是为了适配英伟达下一代AI 芯片GB300 的高压供电需求。我们预计2025 年国内有望复刻2023-2024 年美国大厂AIDC 技术角逐，建议重点关注机柜外电源科华数据、禾望电气、中恒电气、科士达；液冷设备英维克、申菱环境、同飞股份、高澜股份；服务器电源麦格米特、欧陆通。

    　　储能：国内外齐发，多元场景驱动全球工商储加速。1）国内：2024年以来，国内已有14 个地区发布新的分时电价政策；工商业储能电柜产品的开发设计也在朝着精细化和专业化方向发展；除一般工商业用户场景外，围绕零碳园区、数据中心、大工业用户、高速公路服务区、光储充一体化、用户侧源网荷储一体化、虚拟电厂、离网型光储微网、分布式台区等也逐渐成为新型应用场景；据寻熵研究院， 预计2025 年我国工商业储能市场的新增规模有望达到4GW/10GWh。2）海外：以欧洲为代表的海外工商业市场潜力正在不断释放。根据储能网微信公众号，欧洲负电价现象时发，电价政策和补贴政策都鼓励用电大户形成“自备电厂”，采取光+储自发自用能够显著降低电费。在解决区域电力平衡的问题上，工商业储能是户储的重要补充和部分替代；在前期户储高速发展的背景下，海外市场经过了比较成熟的培育，各类客户对储能系统认知及接受度大幅提升，市场开拓难度降低，国内厂商也陆续拿齐相关认证；此外，工商储助力推动乌克兰战后重建；综合来看，欧洲工商储发展有望加速。建议关注盛弘股份、德业股份、艾罗能源。

    　　风电：深海科技刺激海风市场关注度，零部件公司2025 年一季度业绩有望高增。3 月12 日，2025 年政府工作报告全文发布，首次提出发展“深海科技”，并与“商业航天”、“低空经济”并列，重视程度可见一斑。受该信息影响，海风市场关注度显著回暖。与此同时，江苏、福建2024 年底竞配的部分项目已启动前期招标，包括华能启东H4#、华能射阳南区H6#、国电投福鼎B-2 区、华润漳州诏安A-3区等。根据我们统计，2024 年国内海风竞配总量达25.85GW，同比增加52%。我们预计，这批项目最快能在2025 年下半年启动风机、海缆招标，贡献可观的订单增量。我们认为，在用海政策调整落地后，国内海风开发已经重回高速轨道，看好海缆、海风基础厂商2025 年全年的业绩兑现。建议关注东方电缆、海力风电、中天科技、亨通光电、天顺风能、起帆电缆。

    　　陆风方面，零部件年度谈价接近尾声，根据风芒能源微信公众号资讯，截至2025 年3 月叶片、轴承分别涨价约10%、8%。同时，在新能源入市政策531 并网结点的推动下，2025 年一季度零部件、风机排产饱满，出现“淡季不淡”的现象，相关公司的业绩反转有望在2025 年一季报直接体现。综合来看，在大基地、新能源入市、十四五末等因素影响下，2025 年或将成为风电交付大年，Q1、Q2 装机有望同比大幅上升，继续关注零部件环节的景气度改善，建议关注新强联、威力传动、金雷股份、日月股份、时代新材、中材科技。

    　　电网：电规总院开展“十五五”沙戈荒大基地调研，两会涌现更多潜在特高压通道。据北极星输配电网资讯，近日电力规划设计总院受国家发改委基础司委托，开展“十五五”沙戈荒新能源大基地规划布局专题调研。电力规划设计总院指出，阿拉善盟境内的乌兰布和、腾格里和巴丹吉林沙漠，是未来沙戈荒大基地开发的重点区域。

    　　此外，据北极星智能电网在线资讯，新疆、山西、重庆等地区委员代表在两会期间提议了多条特高压通道，如“疆电外送”第四通道、山西-浙江特高压直流工程、川南—渝南—涪陵特高压交流南环网。

    　　我们认为，特高压正进入催化期，相关标的估值处于低位，建议重点关注许继电气、思源电气，关注国电南瑞、平高电气、安靠智电。

    　　电力数字化方面，南网关于人工智能与能源电力融合发展探索受到关注。据北极星智能电网在线资讯，近年南网全面铺开“人工智能+”行动，依托海量数据、丰富场景的优势，持续推动AI 与生产、营销、规划等多个业务深度融合，显著提升了智能化水平和运营效率，如输电线路无人机巡视、配电网规划方案智能生成等。我们认为，电力行业是“AI+”重要应用场景，电力AI 发展有望带来增量需求，包括感知层、通信层、场景应用等多维度。建议重点关注南网科技、安科瑞，关注国能日新、朗新集团。

    　　锂电：全极耳电池产业化加速。近期全极耳电池产业化加速。1）动力端，韩国主流企业均于InterBattery 2025 展出46 系大圆柱电池，产业趋势认可度有望继续提升；2）消费端，通过全极耳工艺和材料体系革新实现了性能突破，全极耳技术通过创新性地将整个正负极集流体转化为极耳，极大缩短电子迁移路径，有效降低内阻和发热量；技术革新则实现从结构到化学体系的全面升级。我们认为小圆柱有望成为高倍率、高能量密度应用的试验场。3）设备端，云山动力近期投产1.5GWh 的大圆柱电池量产示范线，效率达75PPM，采用切折极耳成型工艺，由逸飞激光供应，集成全自动磁悬浮高速激光焊接等核心技术，提高传输速度和精度，降低粉尘和机械损耗。

    　　我们认为在工艺捋顺+终端起量下，供需两端有望形成正向循环，推动产业化加速。全极耳电池产品有望获得性能溢价，同时设备端具备国产替代空间，建议关注量产进度领先的电池及设备厂商：蔚蓝锂芯、亿纬锂能、宁德时代、逸飞激光、金杨股份。

    　　动力电池快充化趋势不改。1）3 月10 日富临精工公告，宁德时代向子公司江西升华注资4 亿人民币获取18.74%股权，并计划2025年内新增近30 万吨高压密产能。2）比亚迪预计于3 月17 日举办发布会，届时将推出新一代“超级e 平台技术”，实现“兆瓦闪充，油电同速”。随龙头推进，快充电池产业链年内有望维持高景气，建议关注具备性价比的产业链龙头：宁德时代、比亚迪、湖南裕能、中科电气、尚太科技、天赐材料、天奈科技、信德新材、中熔电气。

    　　整体看，我们认为电力设备各行业均有基本面层面的积极变化和潜在催化，维持板块整体“推荐”评级。

    　　风险提示：1）新能源入市政策落地不及预期；2）宏观经济、用电量增速放缓风险；3）原材料价格波动；4）产业链价格竞争加剧；5）新技术发展不及预期；6）电池及组件产能的出清力度不及预期。